Philipp Rosler; No preocupa una salida del euro de Grecia

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Philipp Rösler insiste en que no preocupa una salida del euro de Grecia

Philipp Rösler declara que a Grecia ya no le asusta la posibilidad de salir de la euro zona sí por motivos de insolvencia deben plantearse esta opción.

La alternativa de Grecia de abandonar finalmente la zona euro para volver al dracma es un tema que ha tenido mucha repercusión en las últimas semanas. Asimismo, dadas las circunstancias de crisis económica que están sufriendo otros países de la zona euro también se ha llegado a cuestionar la idea de que podría sucederles lo mismo que al país heleno.

Un país que ha estado en el punto de mira recientemente ha sido España. Sin embargo, el gobierno español ha dejado bien claro que de ninguna manera España se convertirá en la nueva Grecia.

El ministro de economía alemán Philipp Rösler ha declarado que los griegos ya no temen a la salida de su país de la euro zona, pues de ser necesario están más que dispuestos a hacerlo. Por otro lado, ha declarado que esto no tiene por qué asustar al resto de países que forman parte de la zona euro ya que aunque Grecia tuviera que abandonar finalmente la euro zona no provocaría un efecto dominó en el que otros países siguieran los pasos del país heleno.

Que Grecia abandone el euro no tiene por qué ser el fin de la eurozona donde caiga un país detrás de otro. Hay que recordar que Grecia es tan solo el 2% de la zona euro.

Rösler ha manifestado sus ideas sobre el país heleno en varias ocasiones, el tema de la crisis griega y la opción de salir del euro está a la orden del día. El jueves pasado sin ir más lejos, expresó en la televisión alemana que la ayuda que está recibiendo Grecia actualmente está condicionada al cumplimiento de unos ajustes previamente pactados, y que si el gobierno griego no los pone en marcha Grecia tendrá que plantearse seriamente la alternativa de abandonar la euro zona.

ABRA (Blog de José Rafael Revenga)

1)Indagación a fondo de lo que está detrás de bastidores de los acontecimientos. 2)Una visión «a la vuelta de la próxima esquina» 3)Impacto de pensadores innovadores.

24/9/11

LA EUROZONA ZOZOBRA

Hoy en día la insolvencia de algunos países y el decrecimiento económico de otros hacen que de lunes a viernes se hable de «días negros». Si en Grecia sonó la primera alarma para después alertarnos que Italia estaba en peligro, y que la Eurozona podía irse a pique, ahora los indicadores de todas las bolsas señalan que USA se acerca a una recesión y no por último, el sistema bancario internacional se descapitaliza al unísono.

No puedo dejar de constatar que hay una catatonia congénita para la toma de decisiones de quienes tienen algo o mucho por decir y/o hacer.

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Un hombre de 55 años se prende fuego en Tesalónica como protesta
al no poder renegociar la hipoteca de su casa. La rápida
intervención de la policía evitó quemaduras mortales (16.09.11)

Después de dos días de conversaciones técnicas por teléfono, a principios de la semana del 19.09, el FMI decidió que el camino estaba allanado para que una misión negociatoria visitará personalmente Atenas para acordar los términos de la liberación de los $11 mil millones que aún quedan por entregar del primer paquete de rescate para salvar a Grecia de la insolvencia.

Las exigencias de la “troika” en cuanto a Grecia son draconianas y por consiguiente fantasiosas en cuando a su aplicabilidad y rendimiento para equilibrar las finanzas públicas griegas: aumento del precio de la gasolina y del combustible doméstico, aumento del valor de referencia de las propiedades inmobiliarias, reducción de las pensiones, colocar en “reserva laboral” a 150.000 funcionarios gubernamentales. Es la típica receta “shock” complicada por la indolencia del gobierno griego en recaudar los impuestos y su lentitud en privatizar los activos de las empresas en las cuales el sector público es un socio capitalista de envergadura.

Y AHORA ITALIA

El primer ministro Silvio Berlusconi reacciona incrédulamente
frente a la pérdida de un peldaño del rating crediticio del país.

Si desde hace año y medio se comenta la insolvencia de Grecia, Italia entra en la pantalla de radar solo hace unos 4 meses. Muchos opinaron que Italia, la tercera economía de Europa, no calificaba para ingresar en la lista corta de las finanzas públicas con un alto riesgo de desequilibrio.

Sin embargo, el lunes 19.09 se produce el primer registro formal de su vulnerabilidad. La agencia calificadora Standard & Poors redujo en un peldaño el ranking crediticio de los bonos gubernamentales italianos. Si bien no es un descalabro, sí es una señal premonitoria sobre la cual la psicología de los mercados actuará negativamente in crescendo lo cual ya ocurrió en los primeros dos días de transacciones después del anuncio de la mala nota.

A pesar de que la deuda pública italiana es casi astronómica pues equivale a 120% de su PIB, su primer paquete de recorte fiscal fue aprobado por iniciativa propia a principios de septiembre y sumó $74 millardos. El criterio de los calificadores parece sustentarse más bien en el hecho de que el compromiso del gobierno jefaturado por Berlusconi no se valora como firme pues el comunicado de S & P menciona “la futura incertidumbre política en torno a los medios para enfrentar los desafíos económicos de Italia”.

Además, la meta de contar con un presupuesto fiscalmente equilibrado para el 2020 no parece lograble dado el estancamiento de la economía italiana.

En palabras más directas, se puede describir la actual situación de la siguiente manera: Berlusconi no puede comprometerse a implementar de verdad los recortes fiscales necesarios por temor a quebrantar su debilitada coalición parlamentaria. En consecuencia, no está en capacidad de generar la suficiente confianza en los mercados internacionales los cuales pronunciarán juicios cada vez más negativos en cuanto a las finanzas públicas lo cual muy probablemente hará caer a su gobierno. La situación es de tal fragilidad que el Banco Central Europeo (BCE) procedió a comprar sigilosamente un monto importante de bonos de la deuda pública italiana.

En la semana anterior -12.09 a 16.09- la adquisición de bonos italianos y españoles sumó €9,79 millardos. Obviamente, esta es una medida diseñada para mantener el valor de los bonos e impedir que el costo para el emisor supere los 5% de la tendencia histórica. No obstante, su puesta en uso es limitada en el tiempo y goza del rechazo por parte de Alemania. Las medidas de contrabalanceo no lograron reducir el rendimiento de los papeles gubernamentales que aumentó a 5,68%.

Si un país e la Eurozona se encontrara en una situación muy difícil, esto impactaría la salud de los bancos. Y si uno más bancos se encontraran en una situación difícil, un pánico irracional se regaría a lo largo y ancho de todo el mercado bancario lo cual causaría daño a los bancos con buena salud.

GRECIA, ITALIA Y AHORA USA

El jueves 22.09 los principales indicadores de las transacciones bursátiles de Wall Street caen en más del 3%. Indudablemente, el descenso se debe a muchos factores, entre ellos las menores ganancias registradas por corporaciones marcadoras, pero el trasfondo es la desaceleración de la economía estadounidense y la percepción de que USA está a punto de entrar en el tobogán de la recesión.

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, no logró disipar el escepticismo
en torno a la recuperación de la economía USA en su discurso del 21.09.11

El día antes, el Presidente de la Reserva Federal anotó, en un discurso esperado ansiosamente en todo el mundo, la presencia de «riesgos significativos aguas abajo» en la economía USA. Se limitó a comunicar como paliativo inmediato la reducción de la tasa de interés a largo plazo a menos del 2%. La apuesta de Bernanke es que esa medida servirá de estímulo para nuevas inversiones y por consiguiente nuevos empleos y finalmente, una demanda mayor. De inmediato se produjeron varias manifestaciones de escepticismo en cuanto a la probabilidad de lograr su objetivo dada la preocupante inestabilidad que afecta a la banca estadounidense.Ese mismo día, la agencia Moody´s redujo el rating de tres entidades bancarias: Wells Fargo, Bank of America y Citigroup.

CHRISTINE LAGARDE /REUNIÓN ANUAL FMI – BANCO MUNDIAL/ (hacer click para ir a sitio) (22.09.11)

La directora-gerente del FMI dio la rueda de prensa de bienvenida (hacer click para ver video de 41 min.) a los centenares de delegados de los 187 miembros del Fondo y a los representantes de las naciones accionistas del Banco Mundial en Washington el pasado jueves. El punto principal que quiso marcar Lagarde esta contenido en la siguiente frase:

La economía mundial está entrando en una nueva y peligrosa y los riesgos se multiplican. Sin embargo, mientras los problemas son principalmente económicos, las soluciones, en su mayoría, son políticas.

Cuando llegó lo inevitable, las soberanas naciones no contaban con los recursos para cancelar sus obligaciones. La solución promovida fue un «apaga-fuego» caso por caso a fin de contener una amenaza difusa de contagio que se desbordaría a través de la actuación de los mercados bursátiles, las agencias calificadoras y el mecanismo de transmisión que representan los bancos.

UNA SOLUCIÓN VICIADA

La «solución» estaba viciada desde su foro interno porque en la práctica se traducía en una recompensa por haber malbaratado la primera ola de los recursos financieros prestados e invertidos. Los casos de Irlanda, Portugal y Grecia han sido clarísimos ejemplos. Los paquetes de rescate, improvisadamente armados y facilitados haciendo caso omiso del cumplimiento de supuesta austeridad fiscal, funcionaron como una segunda ola de mana recibida con toda alegría y pleno derroche continuado.

Más de $400 millardos han sido prestados nuevamente a los tres países indicados a fin de que paguen lo inicialmente prestado. Irlanda y Portugal son casos potencialmente recuperables. Grecia se encuentra en el otro polo: la magnitud de su deuda pública, su falta de vluntad política, la parálisis de su burocracia gubernamental, su retraso casi total en aplicar progresivamente medidas de recorte, su incapacidad para frenar el decrecimiento de su economía y la situación políticosocial generada por la aplicación abrupta de medidas ineficaces hacen de ella una nación insolvente, ilíquida e insalvable.

Su único activo es la posibilidad de negociar nuevos recursos -un segundo paquete de rescate por el mismo monto que el primero- al hacer ver que si se hunde arrastra consigo a la Eurozona ya que su expulsión es el primer paso de su desmembramiento en dos «zonas» -la fuerte y la débil-. Como dijo un economista lleno de sentido común «sin unión fiscal no puede haber unión monetaria» y parece que no hay la solución política concertada colectivamente para imponer la primera.

Lagarde hace un llamado en forma de reclamo:

El conjunto de soluciones y métodos para encarar la situación son bien conocidos. Lo que se necesita y lo que nosotros ciertamente tenemos la esperanza de poder ayudar a generar en la ocasión de nuestros Encuentros Anuales, es el liderazgo político y el grado de sincronización que se requiere ocurra para que el camino a la recuperación sea posible.

Se necesita definitivamente un liderazgo colectivo. No va a ser un asunto para uno o dos países que conduzcan el «show». cada uno y todos los países están comprometidos en ese proceso y se encuentran a riesgo en la situación presente, pero también pueden participar en la solución.

LAS DOS OMISIONES CULPOSAS

No obstante, hay dos omisiones de singular importancia.

Primero, tanto la información disponible públicamente como lo que presupongo sea el contenido de las entrabadas negociaciones entre la “troika” y el gobierno griego, parecen limitarse estrictamente a la auditoría de un cumplimiento de promesas de recorte de gastos, venta de activos y aumento de impuestos.

Escasamente se hace referencia al hecho de que Grecia ya lleva 3 años en recesión económica y las optimistas previsiones del Fondo calculan que antes del 2020 la nación no saldrá de su actual barrena. No se trata de guarismos. Uno de cada cuatro griegos entre 25 y 35 años está desempleado. Las dos centrales obrera, una del sector público y la otra del sector privado, anuncian que irán a la huelga en octubre. Los funcionarios públicos la programan para el 5 de octubre y una huelga general se efectuará el 19 de octubre.

El actual gobierno griego, centrado alrededor del partido PASOK de Papandreou, puede perder su sustentabilidad parlamentaria para ceder el timonel al actual partido oposicionista el cual estará obligado a no instrumentar la mayor parte de los cortes de gastos a fin de mantener, a su vez, el apoyo de la mayoría del pueblo griego.

La segunda omisión se refiere a que los negociadores/auditores y los máximos responsables por resolver la crisis griega y sus efectos expansivos, están focalizados únicamente en determinar si Grecia cumple con los mandamientos estipulados por la «troika» multinacional a fin de desembolsar la «última tajada» del primer paquete con un valor de $11 millardos. No aparece mención alguna de cuales condiciones regirían para abrir el grifo del segundo paquete de rescate aprobado el 21 de julio pasado por un monto de 109 millardos de euros. Este ducto debería entrar en acción tan pronto como el próximo noviembre. O sea que en menos de 30 días se tendría que andar por el camino tortuoso de una nueva mega-aprobación en tiempos de grandes huelgas y manifestaciones de protesta. Parecería que la omisión es intencional porque de empezar a considerarla, terminaría por hacer naufragar la Eurozona aún antes de lo previsible.

EL BANCO MUNDIAL: «EL MUNDO ESTÁ EN UNA ZONA PELIGROSA» (22.09.11)

Pero sé bien que actuar sobre ellos significa discusiones honestas y dificiles con los parlamentos y con los públicos. El retraso hará que las opciones se angosten y las hará más duras y más costosas. Todos nosotros, bien sea en economías en desarrollo o desarrolladas, tenemos un interés en como ellos logran manejarlas.

Hace minutos (14:25 del 24.09.11) recibo un retweet de Roubini ( Greece in deeper recession, IMF/EU bailout off-track & debt exchange faltering @SkyNewsBreak: G20 ministers are preparing for Greek default) comunicando que los jefes del G20 consideran que el incumplimiento («default») de parte de Grecia es inevitable.

Mientras tanto en la reunión del FMI/BM en Washington, muchos ministros de finanzas se preguntan si las autoridades griegas se percatan de la seriedad de la situación. Una salida que ha surgido en los últimos días es que los bancos acreedores -franceses, británicos y alemanes- acepten una reducción («un corte de pelo») de un 50% del valor de sus acreencias. Esto ocasionaría llevar a los bancos al borde de la quiebra y habría que prever cómo inyectarles capital nuevo.

Desde el punto de vista técnico la prima para asegurar los bonos griegos indican que los mercados consideran que hay un 90% de probabilidad que Grecia caiga en la insolvencia en cuanto a su deuda pública de unos 350 millardos de euros.

EL SÁBADO NEGRO

En la actualidad tenemos que hablar hasta de «sábados negros». El secretario del Tesoro de USA, Timothy Geithner, pronunció el sábado 24.09 una seria advertencia dirigida a los líderes de las naciones europeas exhortándoles a mayores esfuerzos en instalar compuertas de protección para prevenir contagios adicionales:

La amenaza de una insolvencia en cascada, corridas en contra los bancos y riesgos catastróficos deben ser removidos de la mesa. De lo contrario, debilitará todos los otros esfuerzos tanto en Europa como globalmente. Las decisiones en torno a cómo resolver de manera concluyente los problemas de la región no pueden esperar que la crisis sea más severa.

Llegada la noche, el sábado se vuelve más «negro» y no únicamente por cuestión de la rotación de la tierra alrededor del sol. Acabo de recibir una noticia «bomba». Lloyd´s, la mítica empresa aseguradora británica, acaba de retirar todos sus depósitos que se encontraban en manos de bancos europeos. Uno de sus directores justificó la decisión argumentando «si uno está preocupado que los gobiernos mismos pueden estar a riesgo, entonces ciertamente uno se preocupa que los bancos puedan caer con ellos».

El lunes 26.09 será el primer día de una nueva semana «negra».

Nota: Ver el discurso formal de Christine Lagarde en la sesión de apertura de la reunión FMI/BM el 23.09.11)

17/9/11

EUROLANDIA AL BORDE DEL ARMAGEDÓN

José Rafael Revenga Septiembre 18, 2020

LA CRISIS SUBE LA APUESTA

Nouriel Roubin, apodado como «Dr. Doom» (Dr. Catástrofe) por haber previsto la
crisis bancaria del 2008,alerta que los dirigentes mundiales están rezagados en
cuanto a prestarle la debida atención a la crisis de las deudas soberanas de países
europeos.

Hoy martes 13.09 -no es un día cualquiera-. me luce que efectivamente no solo es tarde sino que tanto las omisiones como, de manera especial, las decisiones y acciones desde principios del 2020 son directamente responsable por la debacle ya activada.

Los rendimientos (Julio 1 a Setiembre 8, 2020) de los bonos gubernamentales. Mientras mayor sea el rendimiento mayor es la desconfianza de que el papel pueda ser colocado. La situación en Grecia está desbocada. Italia y España pudieran seguir un rumbo parecido de no acometer drásticos programas de «austeridad».

El «Armagedón viene» tiene varias fechas. Una de ellas es el próximo 29 de septiembre cuando el parlamento alemán vota sobre la conveniencia de otorgarle nuevas facultades y recursos adicionales -para llegar a un fondo total de 440 mil millones de euros- a la Facilidad Europea para la Estabilidad Financiera. Un resultado negativo no solo privaría de los recursos adicionales a los bancos y naciones en peligro sino que proyectaría un mensaje que haría desplomar los mercados mundiales. Grecia quedaría en un limbo y el gobierno de Merkel colapsaría.

BANCOS EUROPEOS CORREN EL RIESGO DE NAUFRAGAR

La situación es tan dramática que hay que esconderla de la opinión pública por eso mal se conoce que dos de los principales bancos europeos tuvieron que solicitar $575 millones la semana pasada.La formula promovida por la Reserva Federal, en verdad, auxilia al BCE que se estaba quedando corto de fondos para suplir la pérdida de capital de los bancos afectados y abre la oportunidad de recurrir a prestamos en dólares hasta por 3 meses en vez de la norma vigente de una semana.

Es un paliativo temporal. La realidad de fondo es que varios de los principales bancos europeos no consiguen préstamos a corto plazo en el mercado internacional como consecuencia de su debilidad como tenedores de papeles de gobiernos a punto de caer en la insolvencia. La medida, absolutamente necesaria para retrasar la llegada de Armagedón, no restablece a los bancos como intermediadores y facilitadores del crecimiento económico. Los convierte en entidades conectados con mecanismos de respiración artificial. Por ejemplo, los mismos bancos alemanes tienen una exposición cercana a los 2 millardos de euros en bonos emitidos por el gobierno griego.

Ciertamente estamos viviendo en tiempos de gran ansiedad económica. los cielos económicos lucen tormentosos y turbulentos en la medida en que la actividad global pierde velocidad y los riesgos al final de la cadena aumentan».

Creo que existe un camino para una recuperación sostenida pero más angosto que antes y cada vez más estrecho. Para navegarlo, necesitamos una fuerte voluntad política a lo largo y ancho del mundo -liderazgo y no gerencia al borde del precipicio, cooperación en vez de competición, acción en vez de reacción.

Un evento que en mi opinión no ha recibido la adecuada cobertura informativa es la reunión durante los días día viernes 16.09 y sábado 17.09 de los ministros de finanzas europeos en Wroclaw, Polonia. Estuvieron presentes los representantes de las 27 naciones que integran la Unión Europea la cual incluye los 17 miembros de la eurozona. Invitado especial: el ministro de finanzas griego quien fue sometido a un duro y exigente interrogatorio por parte de sus colegas en relación a la factibilidad de hacer realidad los ajustes fiscales propuestos y prometidos.

El encuentro tuvo lugar en Polonia dado que este país ejerce actualmente la presidencia de la Unión Europea. Otro invitado, Timothy Geithner -Secretario del Tesoro USA-, reclamó mayor gasto fiscal por parte de Alemania como estímulo al crecimiento económico de quienes enfrentan deficits fiscales. El pedimento no fue bien recibido probablemente al recordar que esa ha sido la política del Presidente Obama la cual no ha repercutido en relanzar la economía estadounidense.

USA VULNERABLE

ATENAS SE DESESPERA

La atmósfera para la toma de decisiones y el diseño de las acciones correctivas está tan llena de escepticismo que la “troika” integrada por los representantes del BCE, el FMI y la Comisión Europea han retrasado su decisión hasta el 3 de octubre. Esa es la fecha tope para que la sexta y última cuota por $11 mil millones pueda ser recibida y desembolsada por el gobierno griego para enfrentar sus compromisos de pagos de funcionarios y pensionados así como los gastos corrientes del funcionamiento del gobierno correspondientes al mes de octubre.

Otra señal de las presiones en juego es la cancelación de la visita de los inspectores de la «troika» multilateral a Atenas a partir del próximo lunes 19.09. Parece que el examen de los avances griegos en materia de ajuste fiscal será presentado por teleconferencia.

El gobierno griego tiene como meta y compromiso obtener $5 mil millones antes de cierre del año por concepto de privatizaciones de sus activos. A pesar de que está en marcha la extensión de la concesión del aeropuerto de Atenas a una firma alemana y la entrega de las ganancias de la lotería oficial por los próximos diez años, la cifra “target” luce inalcanzable. En otras palabras, los acreedores oficiales de la deuda pública griega enfrentan un «shortfall» considerable en cuanto a los logros de las metas exigidas.

El pueblo griego está a medio paso de pasar de la resignación a la indignación colectiva activa.

ARMAGEDÓN SE ACERCA

Evangelos Venizelos, ministro de finanzas de Grecia.

El segundo evento es la cancelación al último momento del viaje de Papandreou a Washington, D.C. Un no tan lacónico email enviado por su oficina dice escuetamente:

Al tener en cuenta que la próxima semana [19.09 al 25.09] es particularmente crítica para la implementación de las decisiones del 21 de julio en el área del euro y debido a las iniciativas que la nación debe cometer, el Primer Ministro George A. Papandreou decidió cancelar su visita programada a USA.

El primer ministro George Papandreou.

El viaje en cuestión no consistía en un mero merecido «relax». El primer ministro iba a reunirse con el Secretario del Tesoro y con la Directora del FMI. La próxima semana es «crítica» dado que los inspectores de la troika de los organismos financieros se encontrarían en Atenas y su veredicto es crucial para la aprobación de la última cuota del primer paquete y de inmediato las cuotas previstas en el segundo paquete de rescate aprobado el 21.09 por un total adicional de 109 mil millones de euros.

O sea que el gobierno griego ejecuta una finesse propia al bridge: Si no me entregas los últimos 8 millardos de euros puedes dar por perdidos los 102 millardos que ya me entregaste. Y si no me entregas, de manera progresiva, las cuotas del segundo paquete por un total de 109 millardos de euros, puedes considerar igualmente perdidos los 8 millardos de euros por depositarme en los próximos 30 días. La formula del chantaje funciona hacia atrás y hacia adelante.

ITALIA: ARRIVA L´AUTUNNO

Si Grecia parece ser el detonante que nos acerque al precipicio del Armagedón, Italia puede ser su realización. El campanazo bien puede ser la decisión de la agencia calificadora Moody´s de rebajar («downgrade») el ranking crediticio del país en un escalón. La decisión está anunciada para el próximo octubre. De suceder, desataría todas las alarmas de incendio en la eurozona y mucho más allá de ella.

Hace una semana el parlamento italiano aprobó por un mínimo margen (hacer click para ver video) el «programa de austeridad» por $75 mil millones confeccionado sin gran convicción inicial por el primer ministro Berlusconi. En la práctica fue una jugada desesperada para convencer en aquel momento al BCE de comprar bonos devaluados del gobierno italiano.

La economía italiana no ha crecido en los últimos 10 años y las previsiones para los próximos 2 años es que decrecerá. Su deuda pública equivale a 120% de su PIB siendo superada solo por Grecia en Europa. El costo de asegurar su deuda es más del doble de lo que era a principios del 2020.

El sábado 17.09 Giulio Trimonti, ministro de finanzas de Italia, vuelve a dirigir la mirada de la responsabilidad fuera de su país: «Il futuro Ue [Unión Europea] nelle mani di Berlino». Su declaración en el encuentro celebrado en Polonia de inmediato encontró una réplica en las palabras de su colega sueco: «Roma ha ancora strada da fare per riconquistare la credibilità». En verdad, el gobierno italiano debe aprender la dura lección que dicta que las emergencias no pueden ser resueltas acumulando deudas.

10/9/11

EL RAYO DE ZEUS CASTIGA

En el presente «post» intento exponer las trazas gruesas reflejadas en un primer momento en la pantalla de radar para después reflejar los ensayos, casi todos malpensados y la mayoría malogrados, de las respuestas de los responsables del manejo de la economía global..

Mis conjeturas, elaboradas día a día, girarán en torno a que los actuales mega-dirigentes, con muy escasas excepciones, fallarán en sus esfuerzos por sobrevivir un maremoto de su propia creación. En ningún caso se trata de profetizar desastres sino de reseñar un proceso de toma de decisiones viciado, tanto personal como colectivamente, el cual asumo no solo será incapaz de doblegar la trayectoria de los deslaves desatados sino que se mostrará como particularmente irrelevante. Es un ensayo de prospectiva de asuntos terrenales el cual obviamente no pasará de ser una muy limitada aproximación a la realidad por ocurrir. Me ayudan la reseña de los vectores de fuerza actuantes en el pasado reciente, entre ellos el apresuramiento e improvisación en la toma de decisiones, y el conocimiento de situaciones ya congeladas.

(El video muestra la absolución, a principios del 2020, por parte de la Unión Europea de los pecados de incumplimiento cometidos por Grecia en cuanto al pago de su deuda soberana lo cual le valió un nuevo préstamo por 110 mil millones de euros).

En febrero del 2020 la situación fiscal de Grecia era tan apremiante que dio lugar a una alerta generalizada sobre la posibilidad que podía dar al traste con la moneda común de la eurozona. El clima de casi-pánico motivó a una serie de reuniones de emergencia de los dirigentes de la Unión Europea. En unos tres meses se elaboró un paquete de rescate con marcas de cumplimiento en cuanto a reducción del gasto público y aumento de los impuestos. Toda una fórmula de ingeniería financiera apta para los libros pero que no toma en cuenta factores sociales, políticos y de manera especial, la intención profunda del deudor de rectificar.

EL ANOFELES GRIEGO

El ejemplo griego se hizo famoso como caso de estudio de la insolvencia de países en cuanto a la imposibilidad de cumplir con las cancelaciones progresivas de su deuda soberana. Irlanda y Portugal se colocaron de inmediato en la cola e igual que Grecia obtuvieron nuevos fondos para cancelar lo que habían recibido previamente. La solución puesta en práctica violenta el más fundamental y ortodoxo principio de toda transacción entre prestamista y deudor: no se presta a quien no cancela obligaciones previas. Cómo ocurrió esta tergiversación por parte de los máximos dirigentes nacionales y regionales es asunto que yace más allá de todo esfuerzo imaginativo.

Los mercados financieros del 05.09 revelan la angustiosa preocupación frente al informe oficial dado a conocer el pasado viernes 03.09 de que la economía USA no generó ni un empleo adicional durante el mes de agosto en contradicción con una expectativa positiva de 68.000 nuevos empleos. La tasa de desempleo actual es de 9,1% -14 millones de personas- y si llegara a superar el umbral psicológico del 10%, USA entraría de hecho en una recesión.

En verdad, se trata de un retiro de representantes tal como se estila en la diplomacia debido a que Grecia no ha procedido con los recortes fiscales estipulados ni piensa hacerlo de aquí a fines de año. Esto la llevará a incumplir la meta acordada con lo cual los mercados justificadamente se convulsionarán y se dificultará la entrega del aporte inicial de los 109 mil millones de euros correspondientes al segundo paquete de rescate aprobados a fines de julio y cuya entrega inicial esta prevista para dentro de unos 30 días.

Adicionalmente, se acordó un paquete de 50 mil millones de euros para un programa de “debt-swap” y de recompra de bonos que hayan perdido buena parte de su valor.

ANGELA MERKEL EN PELIGRO

Si bien el gobierno del primer ministro George Papandreou no puede satisfacer las reglas ni cumplir con las metas impuestas por el temor de que su gobierno pierda su sustentabilidad, la cancillera alemana, Angela Merkel, enfrenta una amenaza similar por causas opuestas. Su electorado empieza a cuestionar su liderazgo titubeante el cual hace factible que los alemanes tengan que pagar un impuesto adicional para socorrer a los griegos.

Una muestra de la atmósfera que prevalece in crescendo es la derrota -la quinta este año- de su partido en una importante elección regional el domingo pasado. Con razón el próximo día los bonos alemanes redujeron su rendimiento a menos del 2% anual, el nivel más bajo jamás visto. En reverso, el mismo día el «yield» de los bonos italianos aumentó de manera preocupante al proyectar el gobierno la percepción que diluiría su compromiso de efectuar rebajas en sus compromisos fiscales.

LOS DIRIGENTES DE LAS ALTAS FINANZAS EN EL BANQUILLO

El mismo proceso afectó a los papeles soberanos de Portugal, España y Grecia lo cual es una expresión directa de la pérdida de confianza en la capacidad de los dirigentes de despejar las condiciones de la crisis en marcha.

El primer ejecutivo de uno de los principales bancos europeos retrató la desesperanzada situación:

Los inversionistas no solo se preguntan si aquellos responsables pueden convocar la voluntad necesaria para superar la crisis, sino que cada vez más cuestionan si el tiempo no se ha agotado y si tienen disponibles los recursos necesarios».

Un lenguaje impecable para retratar con eufemismos una realidad inescapable.

Otro suceso megatónico vino a sumarse el día de estreno de la semana. El gobierno USA introdujo una demanda por $200 mil millones en contra de 8 bancos estadounidenses y 9 extranjeros por participar en un fraude en relación con la venta de papeles «subprime» asociados a las hipotecas inmobiliarias. No encuentro especulación válida para determinar si el «timing» -peor no pudo haber sido- es debido a las gríngolas de las burocracias institucionales o si es un esfuerzo deliberado de debilitar la banca privada lo cual sería suicida como lo atestiguan los «bailouts» requeridos a partir de fines del 2008.

LOS EVENTOS PIVOTALES

Durante el curso de la semana se han programados varios eventos de la máxima importancia:

  • el miércoles 07.09 el debate entre los dos candidatos presidenciales punteros del partido republicano estadounidense; ese mismo día los 9 magistrados de la Corte Constitucional de Alemania fallarán en torno a una demanda presentada en cuanto a la ilegalidad de la participación germánica en el primer paquete de rescate a favor de Grecia el año pasado. Se estima que le otorgaran mayores facultades al Bundestag lo cual pondrá en apuros toda nueva participación en solventar la insolvencia soberana helénica;
  • el jueves 08.09 una conferencia de Ben Bernanke, presidente del Banco de la Reserva Federal; el mismo 08 por la noche el mensaje del Presidente Obama sobre la creación de empleo;
  • el viernes 09 y el sábado 10 la reunión en Marsella de los ministros de finanzas y presidentes de los bancos centrales de las naciones del G7.

Pocas veces se han desarrollados eventos tan imbricados los unos con los otros en tan corto tiempo como los que configuraran durante esta semana el futuro de la economía y las finanzas a escala global.

Las voces de alerta con sus dramáticos mensajes no escasean. El Instituto de Finanzas Internacionales, basado en Washington, informa que la exigencia de garantías bilaterales tipo fideicomiso entre naciones acreedoras individuales y Grecia como condición para participar en el salvamento «ha reducido visiblemente la probabilidad de un esfuerzo colectivo de rescate».

Un máximo dirigente bancario europeo da a conocer su opinión:

Si no hay una dirección política clara para dar con una solución a los problemas de Europa, entonces entraremos en una muy difícil situación del mercado.

Escasamente transcurrida una semana desde su intervención en el simposio de Jackson Hole, Christine Lagarde, directora-gerente del FMI, concede una oportuna entrevista a Der Spiegel el domingo 04.09:

Christine Lagarde, directora.gerente del FMI, en entrevista (04. 09. 11)
Cortesía: Der Spiegel

En el FMI nosotros vemos que, particularmente durante el verano, ha ocurrido una clara crisis de confianza que ha agravado la situación. Es necesario tomar medidas para asegurar que esta círculo vicioso se quiebre.

Este círculo es una combinación de un lento crecimiento resultante de la crisis financiera y de una pesada deuda soberana. Ambos factores generan graves preocupaciones en torno a la capitalización y fortaleza de los bancos notablemente cuando ellos mantienen volúmenes significativos de papeles soberanos. Si los bancos experimentan nuevas dificultades, otros países se verán afectados. Tenemos que romper este círculo.

Cuando observamos la situación europea, tiene que haber una consolidación fiscal calificada por medidas crecimiento-intensivas. En adición, tiene que darse un aumento en la recapitalización de los bancos. Obviamente, los dos marchan juntos. El tema de las deudas soberanas hace peso sobre la confianza que los actores en el mercado tengan en los bancos europeos.

En el foro »Trois ans après Lehman Brothers – Leçons et défis de la crise» patrocinado por el «think tank» Institut Montaigne y celebrado en París el lunes 05.09, el presidente saliente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet y su sucesor entrante y actual gobernador del Banco de Italia, Mario Draghi, coincidieron en afirmar que Europa tiene que dar un salto cuántico en cuanto a su integración política y económica. Ambos temen que la volatilidad de los mercados financieros arrastren a la eurozona por un despeñadero y ofrecen como solución borrosa un «federalismo europeo en cuanto al manejo de la economía». Alemania y Francia se resisten por ver menguadas sus soberanías ya que el nuevo orden político tendría la facultad de imponer sus decisiones a los países.

El mismo lunes 05.09 se celebró otro encuentro de alto nivel (Consejo para el Futuro de Europa) en Bruselas en el cual Nouriel Roubini, famoso por haber previsto la crisis de septiembre del 2008, estuvo presente y afirmó que la Unión Europea tenía que marchar hacia «una unión política o enfrentarse a su fragmentación».El grupo que incluye al ex-canciller alemán Gerhard Schroder concluyó:

Se ha aclarado que una unión monetaria sin alguna forma de federalismo fiscal y de políticas económicas coordenadas no funciona.

El grupo incluye a Tony Blair, Jacques Delors, Felipe González , Mario Monti y Guy Verhofstadt entre otros.Su más reciente informe está disponible (hacer click aquí).

En una entrevista televisada el ex-canciller Schroder propuso como solución crear los Estados Unidos de Europa y añadió: «Vamos a tener que deshacernos de las soberanías nacionales»

A partir del viernes 02.09.11 por tres días en el paradisíaco entorno de Villa d´Este (Cernobbio), en el Lago Como, se reunieron varios dirigentes mundiales en el campo de las finanzas y presidentes de grandes corporaciones. El tema focal: » Lo scenario di oggi e di domani per le strategie competitive». El ente organizador fue el Foro Ambrosetti.

El prestigioso economista Nouriel Roubini, conocido como «Dr. Catástrofe» y por cuyo pensamiento tengo particular aprecio, fue quien lanzó la salva de apertura:

«Hay una probabilidad significativa en cuanto a una segunda recesión. los gobiernos y los bancos centrales los cuales ya han activado flujos de «estímulo» por multi billones de dólares, se encuentran sin más balas»

Nouriel Roubini, uno de los más destacados economistas actuales.
( Para ver video de su entrevista en el Lago Como hacer click)

El conocido profesor de Harvard, Martin Feldstein, miembro del Grupo Asesor para la Recuperación Económica designado por el presidente Obama, lanzó un balde de agua fría sobre todos los participantes al exponer:

«Los números que hemos estado viendo recientemente sobre la industria manufacturera, la industria de la construcción y el sentimiento de los consumidores me indican que la probabilidad de que USA continuará descendiendo se ha vuelto mucho mayor y que estaremos en una recesión formal antes de fin de año».

La autorizada opinión del académico no llegó a ocupar los titulares en USA pero su impacto permanece sobre los formuladores de políticas como un huracán «fuerza 4.» Obama hará lo posible para desviar su trayectoria al tener en cuenta que ya se dio la partida para la campaña electoral de unos 14 meses. Los apostadores en Las Vegas, verdaderos pitonisos, no dan a Obama como candidato favorito.

Hoy se da a conocer una importante encuesta en la cual el índice de aprobación de la gestión del presidente Obama desciende a 43%, el más bajo en sus tres años de jefatura. Los números revelan que el globo de la esperanza puesto a volar hace casi catro años durante la campaña electoral se esfumo. Las frases casi-mágicas y un aire de desprendimiento calculado que denotaban un líder competente ya no transmiten mensaje alguno.

Su poder de convocatoria se ha mermado progresivamente y se ha malogrado debido al pobre desempeño en el conflicto casi antagónico entre los dos partidos en el Congreso para encontrar una ruta media que permitiera fijar un techo más alto para el endeudamiento del gobierno. El incremento de la valoración negativa se da especialmente en el manejo de la economía y la generación de puestos de trabajo. Casi dos de cada tres estadounidenses expresan su desacuerdo en relación a dichos temas. Hace 18 meses el indicador era solo 1 de cada 2.

Uno de los candidatos punteros de los republicanos, Mitt Romney, decidió presentar su plan de generación de empleo y reorientación de la economía dos días antes del discurso a la nación programado por Obama para el próximo jueves 08.09. El discurso precisa 59 puntos para la acción inmediata desde la presidencia y en cierto sentido le agua la fiesta a Obama quien corre el riesgo de quedar como un «me too» («yo también»).

Mitt Romney, uno de los candidatos republicanos punteros, anticipa
el discurso de Obama sobre cómo generar empleos. (Las Vegas, 06.09)

El equipo de Obama proyecta la sensación de que siempre esta por detrás de la ola que rompe y de armar unas jugadas tácticas mal pensadas como agendar su discurso inicialmente para el miércoles 07.09 día que los candidatos republicanos ya habían escogido para un primer debate entre ellos. Obama quiso forzar la barra para distraer la atención sobre el grupo de donde los estadounidenses consideran, cada vez más, deberá surgir el próximo presidente. Obama tuvo que batirse en retirada y aceptó posponer su mensaje para el próximo día.

En el hondón de fondo, Obama deberá conducir una campaña cuesta arriba ya que la economía y por ende la creación de nuevos empleos muy improbablemente se recuperarán. En los primeros días de cada mes el gobierno USA está obligado a dar a conocer las estadísticas sobre la situación del empleo en los diferentes sectores de la economía. Obama tendrá que recorrer un vía crucis de quince estaciones mensuales. Ya que la realidad no lo ayudará, Obama ha escogido desarrollar una estrategia de contraste y confrontación ideológica: el gobierno vs. las corporaciones como motores del crecimiento de la economía.

El candidato Romney propone una reducción del impuesto sobre las ganancias corporativas del 35% al 25%, promover los tratados de libre comercio con Colombia, Panamá y Korea del Sur y aplicar sanciones a China por su política cambiaria. Romney ofrece generar 11 millones de empleos nuevos durante los 4 años de su presidencia.

La generación de empleos ciertamente será el tema dominante de la campaña electoral. Se ha convertido en tal debido a la lentitud de Obama en cuanto a focalizar los problemas dominantes en el sentir de la opinión pública los cuales a menudo no gozan de mayor visibilidad en los medios de comunicación formales. Un claro ejemplo de la atención que amerita este tema -vinculado directamente con la educación, la capacitación, la competitividad y el crecimiento económico es un valioso informe preparado por el MacKinsey Glogal Institute titulado «Por una economía que funcione. La creación de puestos de trabajo y el futuro de América» (06.11)

Mientras tanto, Nouriel Roubini en visita a Londres hacía ver en una entrevista que el panorama de fondo es inmune a declaraciones y acciones voluntaristas

Yo pensaba hace algunos meses que la tempestad perfecta sería en el 2020. Pero ahora, la debilidad económica en USA, la eurozona y Gran Bretaña pasó al asiento de frente. Por lo tanto vamos a entrar en una segunda recesión más bien antes. El climax pudiera tener lugar en el 2020, o quizás ya esta sucediendo antes. Depende de cuales herramientas de políticas estén disponibles.

La Corte Constitucional Federal de Alemania sentenció en función de tres demandas la legalidad de la participación de la nación por 22.400 millones de euros en el primer paquete de rescate a favor de Grecia. Si hubiera juzgado a favor de los demandantes, la eurozona se hubiera venido abajo de manera casi inmediata.

La decisión despeja los interrogantes surgidos de actuaciones pasadas pero hacia el futuro le resta al gobierno flexibilidad de acción porque la sentencia dictamina que se requerirá la aprobación parlamentaria del Bundestag lo cual afecta de manera directa al segundo paquete de emergencia. Las bolsas reaccionaron como es su costumbre en alza en relación a un evento ya del pasado sin prefigurar la camisa de fuerza impuesta al futuro. Cada vez más se restringen los caminos de salvación para los países hiper-deudores asomados al borde de la insolvencia.

Hasta el momento, el gobierno alemán se ha comprometido en proveer 123 mil millones de euros para el rescate financiero de toda la eurozona. Para fines de este mes, el gobierno estaba en ruta de aprobar otros 88 mil millones de euros. Ahora requerirá la aprobación del Bundestag en el cual la coalición de Merkel es precaria y en vías de disolución. Se abre la ventana para la crisis financiera de la Unión Europea y una crisis política en Alemania combinada con una crisis constitucional. El menú está pronto para ser servido. Observaré con interés clínico las manifestaciones de preocupación de los dirigentes y el acierto de sus acciones a corto plazo las cuales hoy en día parecen marchar por el camino de la insensatez.

Me da curiosidad imaginar cuál sería la reacción de los mercados y del público en general al tener en cuenta el gráfico superior que indica los compromisos de rescate por el Fondo de Rescate Europeo frente a los requerimientos hasta fines del 2020 cuando se venzan los respectivos bonos gubernamentales.

Portugal, Irlanda y Grecia pasan a la categoría de manejables siempre que cumplan los acuerdos lo cual parece lógico esperar que Grecia no lo hará. La situación en España es muy grave pero manejable por un gobierno no adicto a las fantasías «socialistas» con dinero “capitalista”. Italia es insostenible. La eurozona también lo es. Sencillamente carece de municiones.

La dinámica situacional hace que la eurocrisis corra el riesgo de desbocarse en las próximas semanas. Hoy Merkel dirigió una alocución al Bundestag en la cual clamó por «más Europa» lo cual es una metáfora simplista cuyo contenido permanece en la neblina. Parecería que lo quiere colocar en la mesa es un conjunto de enmiendas al Tratado de Lisboa. La cancillera sí mostró músculo al plantear que las euronaciones que violen las metas en cuanto al deficit fiscal sean inculpadas en la Corte Europea de Justicia.

Merkel procedió a repetir lo que parece haber descubierto hace poco:

Nos toca a nosotros asegurar el futuro de este éxito y dejar a una Europa intacta para nuestros hijos y nietos. estabilizar al euro es la tarea central de esta sesión parlamentaria.

El euro es mucho, mucho más que una moneda. El euro es la garantía de una Europa unida. Si el euro fracasa, entonces Europa fracasa.

Eso es lo que siempre ha estado en juego pero la irresponsabilidad que se haya armado ésta «perfecta crisis» yace en las manos de los dirigentes gubernamentales.

La cancillera alemana Angele Merkel enfrenta un «septiembre negro» que le puede
costar el puesto.

La coalición de Merkel (demócrata cristianos, social-demócratas y el Partido Democrático Libre) debe definr qué hacer con Grecia. El Ministro de Finanzas, Wolfgang Schäuble, alerto a Grecia que si el informe de los evaluadores no es positivo, Alemania no procederá a transferir su cuota del último pago del primer paquete de rescate.

DEBATE ENTRE PRE-CANDIDATOS REPUBLICANOS (07.09.11)

En NBC el miércoles por la noche se organizó el primer debate entre ocho pre-candidatos del Partido Republicano. Los intercambios se centraron sobre la creación de empleos por parte de los punteros Rick Pery (el gobernador Rick Perry de Texas y el ex-gobernador de Massachusetts Mitt Romney). Los otros aspirantes hicieron de relleno y enturbiaron el debate. entre los aspirantes principales.

SI OBAMA NO GENERA NUEVOS EMPLEOS PERDERÁ EL SUYO

Obama se encuentra contra la pared. Su estrategia para recuperar aceptación popular y comunicar que su liderazgo no ha menguado es la de lanzar la bomba del «Discurso», Es un ardid que a veces ha cambiado el curso de la historia al incidir de manera casi determinante en el cambio de cómo la gente percibe su circunstancia. A Obama le ha resultado un par de veces pero tengo la sensación de que en esta ocasión la fórmula le va a resultar un «dud», una acción sin carga explosiva.

Es difícil medirlo pero en buena parte Obama ha perdido el magnetismo personal. Ya desde su discurso de toma de posesión en una gélida mañana en enero del 2009, frente a la sede del Congreso el cual defraudó las expectativas del anuncio de una nueva era pues el nuevo presidente jugó deliberadamente a enfriar las expectativas. No he encontrado explicación para tal desconexión con la realidad la cual ha perdurado extrañamente hasta el presente.

El discurso que se transmitirá en un par de horas (07:00 pm EST) esta noche ha sido preparado por los «media managers» con una andanada publicitaria que culpa a los republicanos de la pérdida de empleos. El mismo Obama se presentó en Detroit el lunes pasado (05.09.11) para un primer ensayo basado en la promoción de que sus decisiones habían salvado la industria automotriz estadounidense. Aún ese logro parcial y provisional no fue suficiente para encender el entusiasmo de los habitantes de la ciudad. Junto con sus asesores Obama ha decidido enfrascarse en una batalla partidista en contra de los republicanos lo cual limita su radio de proyección y le resta credibilidad. Ha transformado la conducción de la nación en una contienda electoral partidista en la cual verá la base de sus adherentes reducirse como ha venido sucediendo hasta el presente.

Ya transmitido el discurso frente al Congreso en pleno y consignada su propuesta legislativa (American Jobs Act) procedo a comentar algunos de los puntos salientes de una exposición que sorprendió por su vigor y por su impecable estilo. La meta es la generación de unos 2 millones de nuevos empleos y un aumento de la inversión privada de $1,2 billones. Su aplicabilidad operacional está en duda:

  • Reducciones del impuesto de la renta para las pequeñas empresas que aumentan el número de empleos. Comentario: esto supone una correlación muy directa entre los dos factores lo cual rara vez se da en la realidad.
  • Extensión del plan de reducción del impuesto sobre los salarios que estaría por expirar. Comentario: está diseñado para aumentar el consumo lo cual en teoría debería generar nuevos empleos. Hubiera sido muy negativo eliminar la rebaja pero el supuesto de «a mayor demanda mayor inversión y por ende más empleos» solo se da en los ejercicios de los textos universitarios de economía. En la vida real hay el factor de confianza y otro que ahora se denomina «risk-aversion» o en otras palabras el rechazo al riesgo. En todo caso, la extensión del beneficio es por solo un año.
  • «La pregunta fundamental es si en medio de una crisis nacional en curso, podemos detener al circo político y de verdad hacer algo que ayude a la economía».
  • Costo estimado: superior a $450 mil millones. Comentario: las erogaciones no están presupuestados y requieren aprobación legislativa.En la práctica sería un tercer paquete «estímulo» con la diferencia es que los estadounidenses están recelosos de aumentar el déficit.
  • «No debería haber nada controversal en el proyecto de ley que propongo. Todo su contenido refleja el tipo de propuesta que ha sido apoyado tanto por Demócratas como Republicanos». Comentario: la argumentación esconde una trampa en el sentido que si el Congreso no lo aprueba la culpa será de los Republicanos que entrarán en contradicción con sus posturas conocidas.

DISCURSO DE OBAMA EN LA SESIÓN CONJUNTA DEL CONGRESO (08.09.11)

El dilema central parece ser cómo se reenciende la economía y al mismo tiempo se evita un descalabro fiscal que genere una situación de insolvencia. En USA, los Republicanos optan por estimular a las empresas mientras los Demócratas prefieren inyecciones adicionales de gasto público. El asunto central puede ser más complejo que la escogencia de una u otra alternativa pues ambas pueden no resultar en la creación de nuevos empleos productivos y adecuadamente remunerados.

Obama enfrenta eventos negativos concretos que lucen casi imposibles de superar y que afectaran directamente su apoyo popular y parlamentario: las cifras del desempleo que serán públicas los primeros días de octubre ciertamente no mostrarán una mejoría del cuadro actual; además el Servicio Postal Nacional («el correo») anunció que debido al déficit que arrastra deberá cerrar sus operaciones a fines de año. Esto conlleva la cesación de centenares de miles de empleados y la extinción de un servicio simbólico. La exigencia republicana de una austeridad fiscal a rajatablas es un factor anti-crecimiento. El foco debe apuntar hacia un crecimiento económico a pesar de los continuos esfuerzos restrictivos instrumentados burocráticamente por largos años.

La represa que las autoridades financieras intentan construir alrededor del euro está agrietada. No hay manera de salvar varios de los principales bancos europeos. De venirse abajo uno, el efecto contagio por descapitalización sería catastrófico. A principios de la semana del 05.09 el yield de las notas griegas subió a más del 50% o sea había que cancelar ese rendimiento para lograr su aceptación. Los bonos de Italia pierden su valor durante 11 días seguidos debido a la incertidumbre de si el Banco Central Europeo seguirá comprando y por consiguiente sosteniendo artificialmente el valor de esas emisiones.

En una sesión intempestiva de los seis miembros de la junta ejecutiva del Banco Central Europeo, el representante de Alemania y economista jefe del organismo, Jurgen Stark, renunció después de un ácido intercambio con el presidente del banco, Jean-Claude Trichet. Stark se opone a que el BCE siga comprando bonos de países tales como España e Italia (hasta ahora ha adquirido 129 mil millones de euros) cuyos valores decaen mientras sus costos en intereses escalan.

El serio incidente revela las fracturas entre Alemania y la entidad multilateral que trata de capear el contagio de la insolvencia soberana en Europa. Su postura indudablemente reforzará la opinión pública alemana mayoritariamente opuesta a los paquetes con bombas de achique («bailout») para rescatar las economías europeas vulneradas por el derroche fiscal.

¿ALEMANIA O GRECIA?: UNO DE LOS DOS SALDRÁ DE LA EUROZONA

Lo inevitable se ha hecho presente. El Ministro de Finanzas de Alemania, anunció que, dadas sus dudas sobre si es posible evitar la bancarrota de una Grecia incapaz de salir de la insolvencia, ha procedido a revia r varios escenarios entre ellos el de abandono de parte de Atenas de la eurozona incluyendo el retiro de la moneda común y el retorno al dracma.

Violentas protestas en Tesalónica protestan contra el plan de «austeridad»
(10.09.11)

No es sino una débil respuesta a los ultimatúm dados por sus naciones acreedoras pues no llegarán los fondos de rescate si no hay logros concretos. Hasta el día de hoy la misión evaluadora de los organismos multilaterales mantiene suspendida su visita a Atenas.

El plan de austeridad requerido elimina 120.000 puestos de trabajo en el sector público bien sea por despidos o colocándolos en una «reserva» en la cual recibirían el 60% de sus salarios durante un año y una vez transcurrido éste cesarían en sus funciones. Además, se eliminarían prebendas asociadas con el empleo de los funcionarios públicos equivalentes a una tercera parte de sus ingresos.

En otras palabras, el plan de austeridad no es viable. Grecia explotará en manifestaciones y huelgas. Los médicos, los taxistas, los recolectores de basura y los colectores de impuestos han dado a conocer que organizarán protestas públicas y los tres principales sindicatos están totalmente movilizados. Por último, el gobierno de Papandreou no se sostendrá.

El primer ministro George Papandreou promete lo
que no está en sus manos cumplir

Otro escenario altamente factible es que Grecia caiga en la insolvencia pero permezca dentro de la eurozona lo cual sería un artificio absurdo el cual afectaría casi letalmente a los bancos europeos en posesión de volúmenes muy importantes de bonos helénicos. Al transferir esas pérdidas a sus balances, los bancos requerirían de inmediato ayuda la cual pudiera ser extendida en forma de líneas de crédito otorgadas por el Facilidad Europea para la Estabilidad Financiera.

Ya que el tratado fundacional de la Unión Europea no prevé procedimientos para el retiro de una de sus naciones-miembros ya surge el clamor de parte de Alemania para la elaboración urgente de los mismos.

La semana del 12.09.11 luce penumbrosa. La agencia calificadora Moody´s seguramente degradará en un nivel el ranking crediticio de tres bancos franceses de primera línea: BNP Paribas, Crédit Agricole y Societé Generale. El valor de las acciones de los tres bancos ha caído entre un 42% y un 55% durante los últimos 3 meses debido principalmente a sus inversiones en bancos y bonos griegos.

Las declaraciones benevolentes de los ministros de finanzas del G7 reunidos en Marsella el viernes 09.09:

Tomaremos todas las acciones necesarias para garantizar la elasticidad de los mercados bancarios y financieros.

enfrentan la dura realidad del euro el cual alcanzó su cotización más baja en los últimos 6 meses frente al dólar mientras los bonos del tesoro alemán registraron su nivel más bajo dada la estampida de los inversionistas a plataformas seguras.

El primer ministro de Holanda complicó aún más el asunto al proponer en un documento de 9 páginas titulado «Una Visión sbre el Futuro de la Unión Económica y Monetaria» en el cual expresa:

Los países que no respeten los acuerdos deberán ser ordenados a ajustar sus políticas y aquellos que reincidan deberían ser colocados bajo un tutelaje. Aquellos miembros que no lo acepten tendrían la posibilidad de retirarse de la comunidad. Un éxodo forzado sería la última consecuencia.

El jefe del gobierno holandés reconoce que su propuesta es posible solo a largo plazo pues requeriría una modificación del Tratado para lo cual se requiere la aprobación de todos los 27 miembros.

El presidente ejecutivo de uno de los principales bancos alemanes lo dijo en palabras comprensibles:

Mientras la incertidumbre se mantenga en torno a si los acuerdos pueden implementarse de manera rápida y plena, la nerviosidad del mercado permanecerá.

La nerviosidad en un colectivo se propaga a la velocidad de la luz y la supera (anti-Einstein) cuando es impulsada por la realidad. Un excelente largometraje, Contagion, estrenado hace pocos días la escenifica con todo dramatismo. Algunos de sus protagonistas: Matt Damon, Kate Winslet, Jude law, Gwyneth Paltrow. (Hacer click aquí para ver el trailer)

Departamento de Europa

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