Opciones Financieras – Resumen de las estrategias del ano 2020

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Artículos y publicaciones

75. Trading de opciones en la crisis momentánea

26 de marzo, 2020 – Rankia.com

En este nuevo artículo, compartiré mi experiencia y opinión sobre las últimas 3-4 semanas y además, revisaremos la lista de mis operativas para ver cómo las diferentes estrategias han funcionado durante la crisis momentánea.

74. Trading de opciones en el 2020 – 2a parte

10 de marzo, 2020 – Rankia.com

En este nuevo artículo presentaré otra estrategia (el debit spread) que se puede aplicar perfectamente en cualquier tipo de mercado y mostraré dos ejemplos de esta operativa. El debit spread es una estrategia direccional que consiste en la compra y venta simultanea de dos opciones con diferentes precios de ejercicio, pero con la misma fecha de vencimiento. Esta operativa se forma comprando una opción cercana al dinero y vendiendo otra fuera del dinero. En otras palabras, la opción que compramos cuesta más que la que vendemos y la diferencia entre las dos es lo máximo que podemos perder.

73. Trading de opciones en el 2020 – 1a parte

18 de febrero, 2020 – Rankia.com

Las personas que siguen mis publicaciones, ya saben que mis operativas preferidas son los credit spreads (CS) armados sobre subyacentes, como, por ejemplo: acciones, ETFs, índices y futuros. La aplicación de los CS es bastante sencilla y su funcionamiento se basa en vender prima neta, pero en contraste con las ventas desnudas (naked, en inglés), estas operativas siempre incluyen cobertura que son opciones compradas. En este artículo escribiré sobre la aplicación de los CS en el ambiente momentáneo y mostraré un ejemplo de esta estrategia.

72. Mis resultados de trading en 2020

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10 de febrero, 2020 – www.opcionmaestro.com

Sigo con la secuencia de publicar el rendimiento de mi cuenta de trading. La primera vez fue del año 2020, lo encuentras en este enlace, y esta vez público mis resultados del año 2020. La imagen que he puesto arriba (haz clic en la imagen para agrandarla) es un reporte anual que he descargado de mi cuenta de trading en Interactive Brokers.

El eje X del reporte contiene el marco temporal (entre el 2 de enero hasta el 31 de diciembre de 2020) y el eje Y la revalorización nominal de mi cuenta. Como lo puedes ver, he tapado con color gris las partes confidenciales (como, por ejemplo, el valor nominal de mi cuenta). Sin embargo, se puede ver la revalorización y el cambio semanal de mi cuenta (cada barra roja en el centro del gráfico representa el rendimiento semanal), además, puedes observar la revalorización porcentual de la cuenta que fue un 25.30%.

En 2020 el índice S&P500 aumentó con más de 30% que fue un alza muy impresionante, algo que no hemos visto desde hace varios años. Gracias a mis herramientas de análisis, como la matriz y la amplitud de mercado, he podido adaptar bien mis estrategias al alza del primer trimestre (la mayoría de mis trades fueron credit spreads tipo alcistas). En el segundo y tercer trimestre también he logrado alcanzar buenas rentabilidades, salvo el mes de junio. No obstante, en el cuarto trimestre he cometido varios errores (con estrategias neutrales) y, por lo tanto, en los meses de noviembre y diciembre he perdido una parte de mis ganancias acumuladas. No obstante, la alta diversificación de mis estrategias y la combinación de los subyacentes (acciones, fondos cotizados, índices y futuros) me han ayudado bastante en los meses difíciles. Entonces, el 2020 fue otro año desafiante y, aunque no haya alcanzado el rendimiento del S&P500 a fin de cuentas, he logrado revalorizar mi cuenta con más de un 25%.

71. [Video] ¿Por qué la mayoría pierde $$$ con las opciones? 2a parte

21 de enero, 2020 – www.opcionmaestro.com

En este nuevo video hablo sobre los aspectos psicológicos que muchas veces son los responsables de las pérdidas en el trading de opciones. Además, muestro dos operativas en las cuales he perdido dinero por errores psicológicos.

70. Trading institucional de opciones – 2a parte

2 de enero, 2020 – Rankia.com

En la primera parte de este artículo he mostrado un ejemplo de una operativa ganadora (compra de Calls sobre el subyacente KDP) que fue inspirada por un trade institucional y he explicado algunos aspectos según los cuales el “smart money” suele comprar opciones. Sin embargo, así, como ya lo he escrito en dicho artículo anterior, los traders institucionales en la mayoría de casos son vendedores de opciones. Entonces, en este artículo, voy a escribir más detalladamente sobre las ventas institucionales de opciones y enseñaré mi portafolio de opciones vendidas.

69. [Video] Curso gratuito de opciones financieras 5a parte

13 de diceimbre, 2020 – www.opcionmaestro.com

En la 5a parte de este curso, explico paso a paso cómo armar una operativa de opciones (analisis y comparación de strikes y vencimientos, volatilidad implicita, apertura del trade directamente en la plataforma de broker).

68. Trading institucional de opciones – 1a parte

8 de noviembre, 2020 – Rankia.com

Algunas veces te has preguntado, ¿por qué los traders minoristas generalmente pierden y los institucionales ganan? Fuera de las diferencias técnicas (la logística, el soporte, la comunicación interempresarial y la cantidad de información disponible), los traders institucionales en la mayoría de casos venden, mientras que los minoristas compran opciones. Incluso cuando una institución compre opciones, lo hace de manera diferente a comparación con los minoristas. En este artículo te voy a explicar como nosotros, los traders minoristas, podríamos replicar las operativas hechas por las instituciones y doy un ejemplo de una operativa ganadora que fue inspirada por un trade institucional.

67. [Revista] TRADER´S Edición octubre 2020

11 de octubre, 2020 – www.traders-mag.es

Una de las dudas más frecuentes del trader novato es sobre la cantidad del dinero requerido para poder empezar con las opciones financieras y, de hecho, antes de hacer los primeros pasos en el mundo del trading, vale la pena aclarar este punto clave. Entonces, en este artículo presentaré algunos conceptos importantes que ayudarán a entender mejor el tema del capital necesario.

66. Diversifica tu portafolio con opciones sobre futuros

1 de octubre, 2020 – Rankia.com

Faltan tres meses hasta el fin de año, pero 2020 seguramente será recordado como un periodo difícil para la mayoría de traders. Los índices bursátiles, que son subyacentes muy frecuentemente utilizados en las estrategias de opciones, han experimentado varios desplazamientos bruscos y rápidos en los últimos 12 meses. En este artículo, primero hablaré sobre los retos a los que debemos enfrentar en los mercados de hoy en día y luego, presentaré las opciones sobre futuros que pueden servir como una excelente alternativa a las acciones e índices bursátiles.

65. [Video] Curso gratuito de opciones financieras 3a parte

9 de septiembre, 2020 – www.opcionmaestro.com

En la 3a parte de este curso presento los siguientes temas: ¿Qué son las letras griegas? ¿Cómo se calcula la DELTA, GAMMA, THETA y VEGA?

64. [Video] Curso gratuito de opciones financieras 2a parte

6 de agosto, 2020 – www.opcionmaestro.com

En la 2a parte de este curso presento los siguientes temas: ¿Qué es la prima de opciones? ¿Cuáles son los factores que influyen en la prima? ¿Qué es y qué contiene la cadena de opciones?

64. [Revista] TRADER´S Edición julio 2020

16 de julio, 2020 – www.traders-mag.es

Es indiscutible que la gran mayoría de los traders de opciones reconoce la importancia de la volatilidad implícita. No obstante, según mi experiencia, hay pocos que la saben interpretar y utilizar de una manera realmente eficiente. En este artículo primero presentaré el concepto de la volatilidad implícita, luego, explicaré su aplicación como indicador de desplazamiento futuro del precio y al fin, enseñaré una forma de identificar niveles extremos de volatilidad.

63. [Video] Curso gratuito de opciones financieras 1a parte

11 de julio, 2020 – www.opcionmaestro.com

En este nuevo video presento algunos conceptos básicos de las opciones, como, por ejemplo: Call y Put, derecho vs. obligación, un ejemplo de operativa de opciones, ventajas vs. desventajas de estos productos derivados.

62. ¿Es posible vivide del trading de opciones?

4 de julio, 2020 – Rankia.com

Llevo dando clases de trading desde hace 6 años. Durante estos años me he dado cuenta que una significativa parte de mis alumnos eran empleados con ciertos ahorros y con muchas ganas de renunciar de su trabajo y luego, ganarse la vida con el trading. Santiago era uno de ellos, un tipo inteligente y muy motivado en aprender las opciones. Al inscribirse en mi formación hace ocho meses, él ya llevaba trabajando siete años como vendedor de seguros en México. Ya tenía algunos ahorros acumulados, pero estaba bastante aburrido y harto en su puesto de trabajo. La verdad es que una de las primeras preguntas que recibí de él fue el titulo de este artículo.

61. [Video] ¿Por qué la mayoría pierde $$$ con las opciones? 1a parte

1 de junio, 2020 – www.opcionmaestro.com

En este nuevo video presento dos aspectos técnicos (estrategias y control de riesgo) responsables por las pérdidas en el trading de opciones

60. Mis resultados de trading en 2020

21 de mayo, 2020 – www.opcionmaestro.com

En varias ocasiones me habéis preguntado sobre mis resultados de trading, así que, desde este año empezaré a publicar el rendimiento de mi cuenta. La imagen que comparto arriba (haz clic en la imagen para agrandarla) es un reporte anual que he descargado de mi cuenta de trading en Interactive Brokers.

El eje X del reporte contiene el marco temporal (entre el 2 de enero hasta el 31 de diciembre de 2020) y el eje Y la revalorización nominal de mi cuenta. Como lo puedes notar, he tapado con color gris esta sección (y otras partes también donde aparece el valor nominal de mi cuenta). Sin embargo, puedes observar el cambio semanal de mi cuenta (es decir, cada barra roja en el centro del gráfico representa el rendimiento semanal), además, puedes observar la revalorización porcentual de la cuenta que fue un 20.47%.

Si estas operando activamente en los mercados, sabes que el 2020 fue un año volátil y turbulento. He tenido meses difíciles, pero gracias a mis operativas diversificadas (estrategias direccionales y no direccionales armadas sobre subyacentes con poca correlación, por ejemplo: índices, materias primas, bonos, oro, etc.) he podido terminar el año con un modesto beneficio.

59. [Revista] TRADER´S Edición abril 2020

15 de abril, 2020 – www.traders-mag.es

Con el aumento de popularidad de los mercados de futuros, cada vez más traders centran su atención en las opciones sobre futuros. En este artículo presentaré los atributos básicos de estos productos derivados y enseñaré algunas características que las distinguen de las opciones sobre acciones.

58. [Revista] TRADER´S Edición marzo 2020

18 de marzo, 2020 – www.traders-mag.es

El money management tiene una influencia enorme en las rentabilidades a largo plazo. La misma operativa puede salir exitosa o fracasada, simplemente por la forma cómo uno gestione su dinero. En este artículo presentaré unos ejemplos que reflejan la importancia de la gestión de dinero y enseñaré unos pasos que le ayudarán a operar con mayor seguridad.

57. 5 años de OpciónMaestro en Rankia

22 de febrero, 2020 – Rankia.com

Han pasado 5 años desde que he publicado mi primer aporte aquí en Rankia. En estos 5 años he tenido la oportunidad de conocer muchas personas, traders, compañeros bloggers, miembros del grupo Rankia y de verdad estoy muy agradecido de poder ser miembro de esta gran comunidad. Entonces, para celebrar este aniversario, he preparado un artículo con 5 cosas valiosas que he aprendido durante mi carrera como trader de opciones.

56. Trading de opciones con capital de 5.000 USD – 2a parte

23 de enero, 2020 – Emprendices.co

En la 1ª parte de este artículo ya he escrito sobre el trading de opciones financieras con un capital de 5.000 USD. En esta 2ª parte mostraré una operativa que he hecho recienmente y que se puede plantear perfectamente en una cuenta de trading con 5.000 USD.

55. [Video] Estrategia debit spread

15 de enero, 2020 – Rankia.com

En este artículo presento la estrategia debit spread. Primero, explico la teoría básica y luego, en el video añadido a este aporte, muestro un ejemplo de cómo se puede aplicar esta operativa.

54. [Bono del curso OpciónTrader] Trading de opciones en 2020

5 de enero, 2020 – www.opcionmaestro.com

En enero de 2020 he publicado mi 4º bono del curso OpciónTrader, el video llamado Trading de opciones en 2020. En esta grabación hablo sobre mi estilo de analizar el mercado de punto de vista fundamental, explico los cambios ocurridos en la plataforma TOS y muestro algunos subyacentes adecuados para el trading de opciones. Adicionalmente, presento las operativas que tengo abiertas en mi cuenta de trading real y enseño unas estrategias que puedes aplicar durante la volatilidad de 2020.

53. [Video] Estrategias Call y Put larga

27 de diciembre, 2020 – Rankia.com

En este aporte comparto dos videos que pertenecen a una secuencia enfocada en las estrategias de opciones. En el primer video puedes conocer la breve teoría y un ejemplo de aplicación de la operativa Call larga y en la segunda grabación presento la estrategia Put larga.

52. [Revista] TRADER´S Edición diciembre 2020

11 de diciembre, 2020 – www.traders-mag.es

Conozca la estrategia Covered Call que permite obtener ingresos adicionales con la venta de opciones Call sobre las acciones de su cartera de inversión. En este artículo presentaré dicha estrategia, explicaré su estructura y daré un ejemplo de su aplicación.

51. ¿Cómo funciona el trading de opciones?

28 de noviembre, 2020 – Emprendices.co

Cada operativa en la bolsa empieza con una idea o concepción sobre algún subyacente que puede ser una acción, un índice bursátil, una materia prima, una divisa, etc. Una de las grandes ventajas de las opciones es su increíble diversidad, no importa que seas bajista, lateral o alcista, cualquier idea o concepción se puede operar con estos productos derivados.

50. ¿Cómo operar la volatilidad con opciones? – 4ª parte (VXX short Call)

6 de noviembre, 2020 – Rankia.com

La Call corta es una operativa neutral – bajista mediante la cual especulamos en la bajada del subyacente, aunque el movimiento lateral igualmente sirve. En esta estructura obtenemos el beneficio máximo si el subyacente al vencimiento de la opción corta cotizará por debajo del strike vendido (en este caso, por debajo de 65). No obstante, hay que considerar que este trade viene con riesgo ilimitado ya que la opción vendida es desnuda sin ninguna cobertura hacia arriba.

49. [Revista] TRADER´S Edición octubre 2020

2 de noviembre, 2020 – www.traders-mag.es

Aunque muchos piensen que las estrategias delta neutrales, como el iron condor, solo deberían aplicarse en un ambiente neutral, existe una alternativa que puede funcionar en los mercados alcistas también. Se trata de la operativa iron condor asimétrico.

48. Acciones y opciones

29 de octubre, 2020 – Rankia.com

En mi aporte anterior Trading vs. inversión en bolsa he publicado un video en el cual presenté dos estilos diferentes de negociación en la bolsa. Después de publicar esta grabación, he recibido un par de mensajes a mi correo electrónico por los cuales me decidí a agregar un resumen del video y explicar más detalladamente cómo uno puede operar con acciones y opciones simultáneamente.

47. [Video] Trading vs. inversión en la bolsa

19 de octubre, 2020 – Rankia.com

En este video comparo dos estilos diferentes de negociación en la bolsa. Primero, una inversión a largo plazo que es la compra de las acciones de la empresa tabaquera Philip Morris con un horizonte de inversión mínimo 10 años. Luego, muestro un trade a corto plazo, la estrategia iron condor sobre el índex bursátil Russell 2000.

46. [Libro electrónico] Preguntas frecuentes sobre el curso OpciónTrader

9 de octubre, 2020 – Opcionmaestro.com

En este libro electrónico de 15 páginas presento el contenido de mi curso OpciónTrader y respondo a las 12 preguntas más frecuentes que suelo recibir sobre el curso y mi actividad como mentor.

45. [Video] Apalancamiento en las opciones financieras

20 de septiembre, 2020 – Rankia.com

En este video comparo el apalancamiento entre acciones vs. opciones financieras, muestro una forma de cómo calcular el apalancamiento con la letra griega delta y enseño los pros y contras del apalancamiento.

44. Operativa de opciones – petróleo crudo short put

27 de agosto, 2020 – Rankia.com

En este nuevo artículo voy a presentar una operativa que he abierto hace un par de días. Se trata de una put vendida sobre el petróleo crudo. Esta vez no solo presentaré la operativa (el subyacente y la estrategia), sino que explicaré las razones por las cuales he decidido abrir este trade. Hay varios tipos de crudo, por ejemplo, el WTI (West Texas Intermediate) o el Brent del Mar de Norte. Yo personalmente opero con el tipo WTI, el cual esta negociado en el Mercado Mercantil de Nueva York (NYMEX) bajo el símbolo CL. Este es un excelente subyacente, es altamente liquido y tiene opciones con muy alto volumen de trading.

43. Operativa de opciones – IBM Call debit spread

23 de julio, 2020 – Rankia.com

En este nuevo artículo voy a mostrar otro ejemplo de una operativa real que he abierto hoy. Se trata de un call debit spread iniciado sobre el subyacente IBM. La compañía ha publicado su reporte trimestral hoy (19 de Julio, 2020) antes de la apertura de la bolsa y las ganancias netas de la compañía superaron las expectativas de los analistas. A las 9:30 AM, la acción abrió con un gap alcista a 147.85 USD (el precio del cierre de ayer fue 144.52 USD).

42. Fondos cotizados en la bolsa

21 de junio, 2020 – Emprendices.co

En mis articulos anteriores ya he mencionado varias veces los fondos cotizados (exchange traded funds o simplemente ETF en inglés) así que es tiempo que los presente más detalladamente. Los ETFs son productos que replican el rendimiento de un grupo de valores, por ejemplo, el fondo tal vez más reconocido es el SPY (SPDR S&P500 ETF) que replica la rentabilidad de las 500 acciones principales de los EUA. En los ultimos años la popularidad de los ETFs ha crecído increiblemente.

41. ¿Cómo comprar Philip Morris a 60 USD a través de opciones?

13 de junio, 2020 – Rankia.com

El día 19 de abril PM publicó su informe de ganancias del primer trimestre de 2020. Wall Street no recibió bien el reporte y la acción hundió de 101.44 USD (cierre del día anterior) a 85.64 USD. El que ya tiene experiencia con las opciones sabe que pasa en estas situaciones, el precio de la acción baja y la volatilidad implícita (VI) aumenta. Así ocurrió en este caso también y la VI subió con un 20%. Tras estudiar el informe completo, he tomado la decisión de aprovechar esta oportunidad y ese mismo día inicié mi operativa Put corta.

40. Trading de opciones con capital de 5.000 USD – 1a parte

28 de mayo, 2020 – Emprendices.co

Varias veces me han preguntado cuál es el monto mínimo para empezar a operar con opciones. Según mi opinión con menos de 5.000 USD realmente no vale la pena porque con menos dinero no podrías diversificar eficazmente tu portafolio de opciones. ¿Qué significa la diversificación? Es aplicar diferentes estrategias sobre diferentes subyacentes. Si has leído mi artículo anterior, ya sabes que existen muchos activos (acciones, fondos cotizados, índices, materias primas, etc.) que pueden servir como subyacentes en nuestras operativas.

39. ¿Qué tan importante es la psicología en el trading? – 4ª parte

10 de mayo, 2020 – Rankia.com

En mi artículo anterior ya he mencionado a Steve Jobs como una persona que nos puede inspirar a todos nosotros. De verdad, yo pienso que él habría sido un excelente trader. Cuando él regresó a la junta directiva de Aaple en 1997, la compañía no tenía una visión clara y ofrecía un portafolio de productos bastante confuso. Por ejemplo, en los años noventa, Aaple facilitaba la creación de clones de Mac e incluso otorgó la licencia de su sistema operativo a terceros. Sin embargo, todo esto cambió en 1997, cuando Jobs puso un nuevo rumbo a la compañía.

38. Trading de opciones – Amazon, Google y otros activos

16 de abril, 2020 – Emprendices.co

En mis articulos anteriores ya he escrito varias veces que la opción financiera es un producto derivado cuyo valor depende de un activo subyacente. Este activo puede ser una acción (por ejemplo: Amazon), un fondo cotizado (GLD que es un fondo que replica el oro), un índex (S&P500) o una materia prima (petróleo crudo).

37. ¿Qué tan importante es la psicología en el trading? – 3ª parte

4 de abril, 2020 – Rankia.com

Cada persona es diferente, nuestra personalidad, aptitud y características nos hacen diferente. Hay personas con temperamento sanguíneo o colérico, personas introvertidas o extravertidas, activas o pasivas, etc. No importa qué tipo de persona seas, lo único que sí importa es que encuentres una actividad laboral que encaje bien con tu personalidad. Yo sinceramente pienso que cada individuo, cada persona en este mundo esta capaz de ser exitoso mínimo en un tipo de trabajo o profesión.

36. Trading de opciones y el ajedrez

14 de marzo, 2020 – Emprendices.co

El trading en ciertas formas es bastante similar al ajedrez. Los grandes jugadores de ajedrez piensan varios pasos adelante y antes de cada paso analizan las probabilidades. No obstante, un jugador de ajedrez nunca sabe cómo reaccionará su oponente, así que la base de éxito es tener un plan y jugar según ello. El trading de opciones es bastante similar a esto.

35. ¿Qué tan importante es la psicología en el trading? – 2ª parte

5 de marzo, 2020 – Rankia.com

Fue en Septiembre de 2020. Los que ya llevan años operando en los mercados de pronto se acuerdan que en aquel mes la FED anunció la tercera fase de su flexibilización cuantitativa (QE). Hace falta aclarar que en 2020 me fue muy bien con mis operativas no direccionales, pero el mes de Septiembre me causó bastante dolor de cabeza. No simplemente perdí dinero en ese mes, sino que tomé un par de malas decisiones que me afectaron muy mal emocionalmente.

34. ¿Cómo obtener ingresos mensuales en la bolsa? – 5ª parte

20 de febrero, 2020 – Emprendices.co

La operativa que mostraré a continuación es una estrategia llamada cuna corta (short strangle en inglés) que es la venta simultánea de una opción Call y una Put. El producto involucrado es el petróleo tipo WTI (crudo norteamericano) que se negocia en la bolsa mercantil de Nueva York (NYMEX) bajo del símbolo CL. Me gusta operar con este activo subyacente ya que sus opciones son de alta liquidez que permite operativas muy eficaces.

33. ¿Qué tan importante es la psicología en el trading? – 1ª parte

5 de febrero, 2020 – Rankia.com

Desde el lanzamiento de mi curso OpciónTrader he tenido la oportunidad de hablar con muchos aspirantes a trader. He notado que la gran mayoría de ellos eran empleados a tiempo completo que trabajaban en oficinas de diferentes compañías. Y casi todos tenían algo en común, querían cambiar su estilo de vida y soñaban ser independientes. Mi último alumno (Roberto) es un ejemplo de ellos. Es una persona muy inteligente que lleva trabajando años como gestor de riesgos en un banco. Ya tiene bastante dinero ahorrado y su idea es renunciar a su empleo posiblemente en los próximos 6-8 meses y luego sostenerse con estrategias de income trading.

32. ¿Cómo obtener ingresos mensuales en la bolsa? – 4ª parte

24 de enero, 2020 – Emprendices.co

Las opciones financieras son productos derivados que se negocian en la bolsa, igual que las acciones o los fondos cotizados (ETF). No obstante, lo que destaca a las opciones es que:

1) a través de su apalancamiento podemos obtener ganancias más altas
2) brindan estrategias que pueden generar beneficio en cualquier tipo de mercado
3) permiten gestionar el riesgo del trading de una forma más avanzada.

Hay otros productos que también disponen con apalancamiento, sin embargo, no hay otro instrumento que cuente con todas estas tres ventajas al mismo tiempo.

31. Trading de volatilidad con opciones – 3ª parte

10 de enero, 2020 – Rankia.com

Creo que muchos traders estarían de acuerdo conmigo que en los últimos 3-5 años fue más rentable vender la volatilidad que comprarla. No sabemos qué traerá el año nuevo, pero por ahora la tendencia alcista sigue intacta y los mercados probablemente marcharán al alza. No obstante, siempre habrá caídas y correcciones que terminarán en subidas temporales de volatilidad. Sería espectacular comprar la volatilidad antes que se dispare hacia arriba, pero como ya lo he escrito en la primera parte de este artículo, el timing de mercado es muy difícil. ¿Y qué tal vender la volatilidad?

30. ¿Cómo obtener ingresos mensuales en la bolsa? – 3ª parte

22 de diciembre, 2020 – Emprendices.co

En la segunda parte de este artículo he explicado la relación mutua entre el trader, el bróker y la bolsa. En esta tercera parte presentaré algunas caracteristicas de las opciones y mostraré un ejemplo de su aplicación. Las opciones financieras son productos derivados negociados en la bolsa, su valor está ligado a otro producto que puede ser una acción, un fondo cotizado o un producto futuro (oro, petroleo, trigo, etc.). La compra de una opción posee el derecho a comprar o vender un activo subyacente a un precio predeterminado hasta una fecha concreta llamada vencimiento.

29. Trading de volatilidad con opciones – 2ª parte

11 de diciembre, 2020 – Rankia.com

En la primera parte de este artículo he cubierto algunos conceptos de la volatilidad y he hablado sobre el timing de mercado también. En esta segunda parte presentaré algunos productos que podemos utilizar en nuestras operativas de volatilidad.

El VIX es un índex y en realidad no es un activo subyacente con el cual se puede operar. Sin embargo, existen opciones ligadas al VIX y existe un producto futuro que replica el rendimiento de este índex, se llama /VX. No obstante, en los últimos años han creado muchos fondos cotizados para que el público inversor pueda operar con la volatilidad.

28. ¿Cómo obtener ingresos mensuales en la bolsa? – 2ª parte

27 de noviembre, 2020 – Emprendices.co

Después de publicar la primera parte de este artículo he recibido varias preguntas a mi correo electrónico, especialmente sobre la relación mutua entre el trader, el bróker y la bolsa. Se trata de cosas básicas, pero muy importantes, así que me parece prudente resolver aquellas dudas antes de seguir con más explicación técnica. El trader es aquella persona que negocia en la bolsa por cuenta propia o como empleado de una entidad financiera, por ejemplo banco de inversión, hedge fund, etc.

27. Trading de volatilidad con opciones – 1ª parte

16 de noviembre, 2020 – Rankia.com

Hace años todo el mundo está esperando una gran corrección en el mercado. El S&P500 casi todas las semanas alcanza otro récord histórico y el mercado cada vez se hace más caro. Los inversionistas ignoran la posibilidad de una caída y la volatilidad (VIX – CBOE Market volatility índex) se encuentra en niveles históricamente muy bajos. Al mismo tiempo, en los últimos años el trading de la volatilidad se hizo muy popular. No obstante, según mi opinión hay muchas personas que operan con volatilidad sin entender completamente los riesgos de los productos involucrados. En esta secuencia de tres artículos me dedicaré a este tema, primero cubriré algunos conceptos de especulación en la volatilidad, después seguiré con los productos (fondos cotizados) involucrados y al final, enseñaré algunas estrategias y explicaré cuales son los peores errores que podemos cometer con ellas.

26. ¿Cómo obtener ingresos mensuales en la bolsa? – 1ª parte

6 de noviembre, 2020 – Emprendices.co

La mayoria de las personas tiene una imagen muy parcial sobre los mercados financieros. Especulación, apuestas, pérdidas y ganancias enormes se ven muchas veces en las noticias y las peliculas. Solo te doy un ejemplo: la pelicula De mendigo a millonario con Dan Aykroyd y Eddie Murphy. En esta excelente comedia los dos protagonistas logran ganar 255 millones de dolares en unas horas apostando en el precio del zumo de naranja en la bolsa de Nueva York (NYMEX). ¿En realidad, así funcionan las cosas en las bolsas? Sí y no.

25. Mi estilo de trading – 3ª parte

23 de octubre, 2020 – Rankia.com

Cualquier persona que ha leído mis artículos ya sabe que mis estrategias preferidas son los credit spreads y el iron condor. En este artículo no quiero repetir cosas que ya he escrito anteriormente, en vez de eso quiero entregarte algunos razonamientos que te puedan ayudar a elegir estrategias que encajen a tu personalidad. Entonces, aquí encuentras una lista de mis artículos sobre las estrategias que mencionaré a continuación.

24. Mi estilo de trading – 2ª parte

6 de octubre, 2020 – Rankia.com

En mi artículo anterior ya he hablado sobre mis subyacentes preferidos los cuales utilizo en mis operativas. En aquel escrito ya has podido conocer mi filosofía que en pocas palabras es mantener las cosas lo más simple posible. En este segundo artículo seguiré presentando mi estilo de trading y compartiré mis ideas sobre el análisis técnico.

Si en google buscas la frase «análisis técnico», encontraras 7 260 000 resultados. ¿Será que con tanta información disponible, te puedo enseñar algo nuevo que no podrías encontrar tú mismo en internet? Tal vez sí, pero la verdad es que voy a compartir contigo algo más valioso que una lista de indicadores, patrones de velas japonesas, etc. En vez de eso, te explicaré cuál es el punto más importante que yo siempre miro en un gráfico.

23. Mi estilo de trading – 1ª parte

19 de septiembre, 2020 – Rankia.com

En un artículo anterior hace tres años ya escribí sobre el Proceso de trading de opciones. En aquel artículo he explicado paso a paso cómo opera un trader desde el inicio hasta el cierre de una posición. En esta serie de tres artículos me dedicaré a algunos temas importantes en trading de opciones: los subyacentes, el análisis técnico y las estrategias. Adicionalmente, voy a presentar mi propio estilo y doy mi opinión personal en cuanto a cada uno de los temas. Empezamos entonces con un factor clave: la elección de subyacentes.

22. Horquillas en el trading de opciones – URA Call larga

3 de abril, 2020 – Rankia.com

En mi artículo anterior Las dificultades de operar con opciones financieras me he dedicado a las horquillas de opciones. Para aquellos que desconocen el tema, se trata de la diferencia entre los precios de venta y compra de una opción (BID-ASK spread). Resulta que hace unas semanas un alumno mío ha tenido la oportunidad de experimentar una horquilla ancha, así que con su permiso (¡Gracias, Manuel!) a continuación voy a presentar dicho trade para que todos aprendamos de este ejemplo.

El producto involucrado fue el Global X Uranium ETF (símbolo URA), un fondo cotizado que está listado en la bolsa NYSE Arca y replica el rendimiento de Solactive Global Uranium Total Return Index. Se trata de un fondo cotizado relativamente pequeño,

Estrategias con Opciones Financieras (I)

7 7 recomendaciones

Introducción a las opciones financieras

En este espacio se planteará – a modo de curso modular- una sección dedicada en exclusiva a las opciones financieras y sus estrategias. Procuraremos hacer un recorrido desde los conceptos fundamentales hasta algunas de las estrategias más desarrolladas que se pueden realizar, tanto con opciones financieras como con la combinación de estas con futuros y/o acciones.

Se pretende en todo momento conseguir una presentación los mas sencilla posible para la comprensión del lector, sin términos grandilocuentes, pero que no por utilizar un lenguaje más sencillo la exposición haya de ser menos rigurosa. Procuraremos abordar este trabajo desde una vertiente práctica en su aplicación a los mercados reales; obviando el desarrollo técnico de las fórmulas y los métodos de valoración de las opciones; lo cual podrán encontrar en muchos manuales de reconocido prestigio académico y universitario. El objetivo que planteo es que cuando este elenco de capítulos toque a su fín, todos los sufridos lectores puedan ser capaces de utilizar en el mercado real las variadas y sorprendentes posibilidades que nos ofrecen las –por algunos denostadas-opciones financieras.

Se demostrará que gracias a estos instrumentos derivados el mundo, –financiero se entiende- es un lugar más acogedor donde el riesgo está controlado y medido. Si esta sección consigue que algunos de ustedes puedan, no ya solo utilizar, sino comprender que existen otras posibilidades y herramientas para sus inversiones financieras, tengan por seguro que este trabajo no habrá sido en vano. Antes de abordar el primer tema me gustaría hacerles cuatro advertencias:

  1. Las opciones financieras no se compran y venden; las opciones se negocian. Construir estrategias con opciones pueden llevar muchos intentos hasta que encontramos un precio aceptable entre la horquilla que nos proporciona nuestro broker. Cuando digo no se compran y venden quiero decir que no al menos como se hace cuando se especula con acciones y futuros que tan solo dar la orden y las posiciones están tomadas en el mercado; las opciones debe conocerse el precio teórico para que cuando la hagamos nuestras el precio de mercado de la operación se acerque lo más posible al teórico. (Habrá un capítulo específico para esta cuestión más adelante).
  2. Las opciones financieras son utilizadas por el inversor a plazos más largos –normalmente- que el que se utiliza con los futuros y las acciones. Las estrategias son más tranquilas y suelen durar varios meses hasta su finalización; lo que no quiere decir que puedan tener un uso especulativo para periodos de varios días, aunque esto último no suele ser frecuente.
  3. Con las opciones financieras podremos realizar hoy previsiones casi exactas, del resultado de la inversión a la fecha de vencimiento de la operación. Es decir, todos ustedes sabrán hoy cual será el resultado de su inversión a un precio de mercado futuro.
  4. La versatilidad de las opciones nos proporciona la posibilidad de crear estrategias combinadas entre estas y las acciones y/o futuros. Tratamos con una herramienta eficaz por sí sola o en combinación con otros activos financieros; no siendo por tanto excluyentes de otras inversiones.

Con estas cuatro reseñas tan solo pretendo hacerles ver que se trata de un activo de inversión diferente y complementario a otros como las acciones y futuros con la que ustedes probablemente están ya familiarizados.

Conceptos preliminares de las opciones financieras

Existen dos tipos de Opciones Financieras: Las Call y las Put; y cada una de ellas pueden comprarse y venderse.

Por tanto existen cuatro posiciones fundamentales:
– Call comprada
– Call vendida
– Put comprada
– Put vendida

Todas ellas serán objeto de análisis, pero antes de avanzar en su desarrollo; y por motivos pedagógicos, comenzaremos por abordar los conceptos fundamentales necesarios para la mejor comprensión posterior de cada uno de los tipos de opciones. Estas primeras cuestiones preeliminares se irán viendo constantemente cuando entremos a desarrollar la tipología de las opciones, por lo que si son asimilados previamente, facilitará la rápida comprensión del resto del temario.

Para su explicación utilizaremos un ejemplo que nos permitirá ir desarrollando cada uno de los conceptos. Imagínense que ustedes han estado visitando un piso u otro inmueble el cual es de su interés comprar en una fecha próxima. En este momento solo tienen la “señal” o “entrada” para hacerse con la compra en un momento posterior en el que –normalmente- se firmará la pertinente escritura de compraventa y pasará a su propiedad definitiva. Háganse una imagen de esa figura porque en ella están todos los conceptos que necesitamos.

Si usted ha decidido dar las señal o entrada para el piso lo que ha hecho es una opción de compra a una fecha determinada, -cuando se firme la escritura de compra-venta- (fecha de vencimiento) sobre el piso en cuestión (subyacente), a un precio determinado (Precio de Ejercicio o Strike) para lo que se ha depositado una señal o entrada (prima de la opción).

Desde el momento que usted paga la señal (prima) usted tiene derecho a un bien en una fecha futura, a un precio determinado (Strike) pero la propiedad del mismo aún no le pertenece; dado que el vendedor o usted mismo, por cualquier causa, pueden decidir no ejercer la compra con lo que el vendedor se quedará con la señal (prima) y usted perderá la señal (prima).

Trasportemos la idea anterior a un caso real: Supongamos que telefónica cotiza hoy a 12 euros, y queremos hacer una opción de compra.

Vemos la oferta de compra y venta para diferentes strikes a 12,50 a 13 o incluso a 15 euros (Figura 1: Horquilla de precios y strike) con vencimiento finales de año (Fecha de vencimiento). En función del strike que elijamos pagaremos una prima diferente.

Si elegimos el caso en el que el strike es aproximado al precio del subyacente, decimos que estamos comprando una opción ATM (At The Money), “a dinero”.

En el caso que eligiésemos un strike de 14˜, alejado del precio actual del activo decimos que la opción es OTM (Out The Money), “Fuera del dinero”.

En el caso que decidiésemos comprar la opción con un strike inferior, a 12˜ en el que el precio del strike está por debajo del precio del subyacente, diremos que es una opción ITM “In the Money” (en el dinero).

Otra forma de definirlas sería según el Valor Intrínseco.

El Valor Intrínseco es la diferencia de precio, en un momento del tiempo, entre el strike (precio de ejercicio) y el valor del subyacente. Así, si hemos comprado una opción de telefónica con un strike 12 euros y en un momento posterior telefónica cotiza a 15 euros, el valor intrínseco de la opción es de 3 euros (el beneficio).

Podemos definir también una opción como ITM (in the Money) cuando el valor intrínseco es positivo (hay beneficio). Será ATM (At the Money) cuando el valor intrínseco coincida aproximadamente con la cotización del subyacente (próximo a 0) en nuestro caso sería tener una opción sobre Telefónica de strike 12 euros cuando la acción (subyacente) cotiza a 12,04 euros. Será OTM (Out the Money) cuando el valor intrínseco sea 0, compramos strike a 15 euros cuando cotiza el subyacente a 12 euros. Lo podemos ver gráficamente en la figura 2: Opciones según strike.

Apalancamiento: utilización de una pequeña cantidad de dinero, aceptando las pérdidas o ganancias en función del valor real de la inversión, el cual es mucho mayor.

Hemos hablado del Valor Intrínseco de las opciones, pero existen un segundo conjunto de “factores” que hacen variar el precio de las opciones.

Condicionantes del valor de la prima en las opciones financieras

Siguiendo con el ejemplo del inmueble veamos cuales son esos condicionantes del valor de la prima de las opciones; que determinan el Valor extrínseco.

  • Relación con el precio del subyacente: Delta

No es lo mismo la compra de un piso con un precio pactado de 1 millón de euros, con otro de 60,000 euros. Lógicamente el precio de la señal o entrada (prima) será inferior en el segundo caso que en el primero. Sería “mosqueante” dar una entrada de 6,000˜ por el primer piso de 1 millón de euros, aunque no tanto en el segundo caso. Pues lo mismo sucede con las opciones, el primer factor –y más importante- que afecta a la prima de la opción es el precio del subyacente, en el que existe una relación directa: a más precio mayor valor de la prima, a menor precio del subyacente, menor valor de la prima. A esta relación se le ha dado un nombre (Delta), que no es sino un ratio que indica la relación –sensibilidad- entre la evolución del precio de la prima y la evolución del precio del activo subyacente. Evidentemente como la relación de los dos factores es directa, la Delta será positiva en este caso. Una delta con valor 0,50 indicará que con movimientos del subyacente, el valor de la prima variará en un 50%.

  • El riesgo: Gamma

Otro parámetro de las opciones es la (Gamma) que no es sino una segunda derivada que relaciona las variaciones que se producen en la Delta de las opciones según varía el precio del subyacente. Este parámetro es más complejo de definir y de forma gráfica diríamos que es el que nos indica el “riesgo” asociado a las opciones. Valores altos positivos o negativos indican riesgos altos para esa opción. No obstante iremos viendo puntualmente estos conceptos a medida que expliquemos cada una de las opciones financieras.

  • La volatilidad: Vega

Pero hay otra cuestión importante en el caso del piso que vamos a comprar: como la compra efectiva se realizará en una fecha futura, el valor del piso puede variar con el transcurso del tiempo, lógicamente esta variación afectará a su vez al valor de la prima. Pensemos en un inmueble que por cualquier razón fluctúa mucho su precio, es decir que los precios se mueven en función de importantes bandazos (mucha volatilidad), o por el contrario pensemos en otra zona donde los precios son aburridamente estables en el que el mercado inmobiliario apenas presenta variación de un año a otro.

Bien, pues a las variación del precio de la prima en relación a la variabilidad de precios (volatilidad) del mercado se le denomina (Vega). La volatilidad del mercado influye de forma directa al precio de la prima, a más volatilidad mayor precio hay que pagar por la prima de esa opción, y viceversa. La prima será más alta en un activo que cotiza a 30 euros, que otro que lo hace a 6 euros.

  • Relación con el plazo de vencimiento: Theta

Otro factor que afecta es el plazo del vencimiento de la operación, la fecha en el que el activo subyacente (el piso) será objeto de nuestra propiedad. Lógicamente cuanto más tiempo se demore la compra –desde que se ha dado la señal o entrada- (pagado la prima) será mayor cuanto mas tiempo falte al vencimiento. A esto se le denomina (Theta), y es la variación o sensibilidad de la prima al paso del tiempo; cuanto mas cercano esté el vencimiento de la opción menor valor se refleja en la Theta.

  • Relación con el tipo de interés: Rho

Un último factor que –en menor medida- afecta al precio de la prima es el tipo de interés. Cuando compramos una opción, obtenemos el derecho sobre un bien para un tiempo futuro, lógicamente no desembolsamos la totalidad del dinero, sino una parte pequeña de tal forma que nos estamos ahorrando los intereses del resto del valor del bien hasta la fecha de vencimiento. Cuando compramos opciones nos beneficia no tener que pagar intereses por lo que la (Rho) –así se llama a la sensibilidad del precio de la prima respecto a la variación de los tipos de interés- es positiva cuando compramos opciones. Este factor es el que menos afecta, teniendo escasa importancia en el precio de la opción.

Resumiendo, el precio del activo, el tiempo, la variabilidad, y en menor medida los tipos de interés; son los parámetros que definirán el precio de la prima de la opción en lo que llamamos Valor Extrínseco.

Si calculamos conjuntamente el Valor Extrínseco y el Valor Intrínseco de una opción financiera, obtendremos el precio de la prima de la opción. (Precio teórico).

Tipología de opciones financieras en funcion de los contratos

Por último, reseñar que dentro de las opciones existen dos tipos de ellas, en función de la tipología de contratos:

Opciones americanas, cuyo ejercicio se puede realizar antes de la fecha de vencimiento; es decir, el tenedor de la opción puede en cualquier momento ejecutar sus derechos antes del vencimiento.

Opciones europeas, en las que el ejercicio de las mismas solo es posible en la fecha de vencimiento elegida. Nosotros trabajaremos con las de tipo Europeo; aunque como se verá en próximos capítulos, estas pueden ser “cerradas” o “vendidas” con una estrategia.

Creo que con esto hemos abordado ya todos los conceptos fundamentales a la hora de comprender el funcionamiento de las opciones financieras, vamos ahora a ejemplificarlo con una situación real.

Ejemplo de operación con opciones financieras

Opinamos que Telefónica va a sufrir una importante revalorización y deseamos realizar la compra de 1.000 acciones para dentro de los próximos 12 meses. Como en este momento no disponemos del dinero suficiente, nos decidimos por la compra de opciones. Miramos los precios de las mismas http://www.meff.com/index2.html y tenemos la figura 3: Cotización de opciones de Telefónica.

Queremos comprar opciones sobre telefónica (subyacente) con vencimiento en un año (17-06-05) a un precio de ejercicio de 12,06 euros (strike), para lo que debemos pagar 1,03 euros por acción (prima) lo que nos dará derecho a la fecha de vencimiento a quedarnos con 1000 acciones de telefónica. Para ello debemos de comprar 10 contratos (cada contrato engloba 100 acciones) por lo que deberemos pagar 1,030,00 euros que será el coste de nuestras opciones sobre mil contratos de telefónica a 12,06 euros con vencimiento el 17-06-05. En este caso hemos elegido opciones ATM (At The Money) dado que el strike coincide con el precio del subyacente.

Como verán, si quisiéramos comprar las acciones directamente tendríamos que desembolsar 12,060 euros que sería la compra efectiva, mientras que solo desembolsamos 1.030,00 euros, es decir un 8,5% teniendo el derecho sobre las acciones hasta la fecha de vencimiento. Si al vencimiento telefónica cotizara a 15,06 euros, el valor de las acciones sería de 15.050,00 euros es decir una revalorización del 24%, mientras que nuestro beneficio habría sido de esos mismos 3,000 euros que supondría un 291%. Esto es lo que se define como apalancamiento, es decir la utilización de una pequeña cantidad de dinero, aceptando las pérdidas o ganancias en función del valor real de la inversión, que es mucho mayor.

Lógicamente, en el ejemplo que nos trae, en caso de que telefónica cotizara a fecha de vencimiento a 10 euros, habríamos perdido toda la inversión de 1,030 euros, dado que la opción carecería de valor intrínseco. (El valor extrínseco se extingue con el vencimiento).

Para finalizar, solo resta hacer una pequeña, pero importante aclaración para el desarrollo práctico de los siguientes capítulos. En el ejemplo anterior sobre telefónica hemos hablado del precio de la prima (1,03 euros) ese precio que hemos obtenido es el precio teórico, el precio de valoración técnico en ese momento sobre el subyacente que hemos utilizado. Pero a la hora de comprar la opción real se hará sobre el precio de mercado que es el precio que se cotizan las opciones si quisiéramos comprarla.

Todos los activos financieros cotizados tienen una horquilla de precios, en el caso de las opciones también. Normalmente casi nunca coincidirá el precio teórico con el precio real de compra, que será menos favorable. Es por esto por lo que les comentaba arriba que las opciones se negocian a un precio de mercado que deberá aproximarse lo más posible al precio teórico.

En el desarrollo de este trabajo, por fines prácticos utilizaremos siempre el precio teórico.

Resumen de conceptos de las opciones financieras

Apalancamiento: utilización de una pequeña cantidad de dinero, aceptando las pérdidas o ganancias en función del valor real de la inversión, el cual es mucho mayor.

Break Even: Nivel a partir del cual nuestra opción entra en beneficios teniendo en cuenta los costes o ingresos por primas.

Fecha Vencimiento: Fecha final en la que la opción sobre el activo vence y se realiza la liquidación.

Opción: Derecho u obligación sobre un activo financiero – subyacente- a una fecha determinada.

Prima: Precio de la Opción.

Precio Teórico: Es el valor técnico de una opción. Se compone del valor intrínseco y su valor extrínseco.

Precio de Compra: Precio al que se contrata la prima de la opción en el mercado; normalmente difiere del precio teórico.

Strike: Precio de ejercicio de los derechos u obligaciones sobre los subyacentes.

Subyacente: Activo financiero sobre el que se contratan las opciones.

Valor Extrínseco de una opción: Conjunto de factores – independientes del valor intrínseco- que afectan al precio de la prima de la opción durante la vida de la misma, hasta su vencimiento. Estos factores vienen definidos por las letras griegas: Delta, Gamma, Vega, Theta y Rho.

Valor intrínseco de una opción: La diferencia de precio entre el strike (precio de ejercicio) y el valor del subyacente.

En el próximo número de Gestión Alternativa analizaremos las Call compradas y vendidas. Comenzaremos a ver su utilidad práctica, elaborando las primeras estrategias con este tipo de opciones.

Principales estrategias financieras de las empresas

Las estrategias financieras empresariales deberán estar en correspondencia con la estrategia maestra que se haya decidido a partir del proceso de planeación estratégica de la organización. Consecuentemente, cada estrategia deberá llevar el sello distintivo que le permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misión y los objetivos estratégicos.

Ahora bien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde el punto de vista funcional, la estrategia financiera deberá abarcar un conjunto de áreas clave que resultan del análisis estratégico que se haya realizado.

Como aspectos claves en la función financiera, generalmente se señalan los siguientes [1]:

  • Análisis de la rentabilidad de las inversiones y del nivel de beneficios.
  • Análisis del circulante: liquidez y solvencia.
  • Fondo de rotación, análisis del equilibrio económico-financiero.
  • Estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con análisis de las distintas fuentes de financiación incluyendo autofinanciación y política de retención y/o reparto de utilidades.
  • Costos financieros.
  • Análisis del riesgo de los créditos concedidos a clientes.

Estos aspectos claves responden a las estrategias y/o políticas que desde el punto de vista financiero deberán regir el desempeño de la empresa, las que pudieran agruparse, dependiendo del efecto que se persiga con éstas, en a largo plazo y a corto plazo.

Las estrategias financieras para el largo plazo involucran los aspectos siguientes:

  1. Sobre la inversión.
  2. Sobre la estructura financiera.
  3. Sobre la retención y/o reparto de utilidades [2].

Mientras que las estrategias financieras para el corto plazo deben considerar los aspectos siguientes:

  1. Sobre el capital de trabajo.
  2. Sobre el financiamiento corriente.
  3. Sobre la gestión del efectivo.

A continuación se exponen los fundamentos de cada una de estas estrategias financieras para el largo y el corto plazo respectivamente [3].

Fundamentos de las estrategias financieras para el largo plazo

a) Sobre la inversión.

Como ya se ha planteado, existen cuatro tipos de estrategias: las ofensivas, las defensivas, de reorientación y de supervivencia, por lo que, para definir la estrategia que deberá seguir la organización acerca de la inversión, resulta indispensable volver a examinar qué plantea la estrategia general del caso en cuestión. De este modo podrá distinguirse alguna de las alternativas siguientes:

Generalmente, si la empresa se propone una estrategia ofensiva o de reorientación, incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy probable que las decisiones sobre la inversión apunten hacia el crecimiento. En este caso, corresponde precisar de qué modo resulta conveniente crecer, existiendo diferentes posibilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento interno y externo.

El crecimiento interno obedece a la necesidad de ampliar el negocio como consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de haber identificado la posibilidad de nuevos productos y/o servicios que demanden la ampliación de la inversión actual, o sencillamente porque los costos actuales afectan la competitividad del negocio. En estos casos generalmente las decisiones hay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos existentes, o de reemplazo de estos por otros más modernos y eficientes.

El crecimiento externo se lleva a cabo siguiendo la estrategia de eliminar competidores (generalmente mediante fusiones y/o adquisiciones horizontales, o sea, de la misma naturaleza del negocio en cuestión), o como resultado de la necesidad de eliminar barreras con clientes y proveedores buscando un mayor control (en estos casos mediante fusiones y/o adquisiciones verticales, o sea, de diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de producción – distribución correspondiente).

Otra forma obedece a la estrategia de invertir los excedentes financieros de la forma más rentable posible, por lo que en estos casos se opta por la diversificación de la cartera de inversión reduciendo así el riesgo y en busca de maximizar el rendimiento.

Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversión, o sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posible el cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de activos actual, o si por el contrario, habrá que evaluar la venta de estos o parte de estos para lograr sobrevivir.

Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversión, la selección de la mejor alternativa deberá seguir el criterio de maximizar el valor de la empresa, o sea, la decisión que se adopte deberá contribuir al incremento de la riqueza de los dueños de la empresa, o en todo caso, a la menor reducción del valor posible asociado al proceso de desinversión si fuera necesario.

Para ello, la literatura financiera reconoce que para la evaluación de la mejor alternativa resulta necesaria la utilización de una serie de instrumentos que permiten tomar las mejores decisiones. Estos instrumentos de evaluación financiera de inversiones son: los que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a saber, el valor actual neto (VAN), la tasa interna de rentabilidad (TIR), el índice de rentabilidad (IR) y el periodo de recuperación descontado (PRD); y los que no consideran el valor del dinero en el tiempo como son, la rentabilidad contable promedio (RCP) y el periodo de recuperación (PR).

Los instrumentos más precisos para la evaluación son aquellos que consideran el valor del dinero en el tiempo, y dentro de estos resulta recomendable el empleo del VAN, pues permite conocer en cuanto se incrementará el valor de la empresa de llevarse a cabo el proyecto.

b) Sobre la estructura financiera

La definición de la estructura de financiamiento permanente de la empresa deberá definirse en correspondencia con el resultado económico que ésta sea capaz de lograr. En tal sentido, vale destacar que las estrategias al respecto apuntan directamente hacia el mayor o menor riesgo financiero de la empresa, por lo que en la práctica, en muchas ocasiones se adoptan estrategias más o menos arriesgadas en dependencia del grado de aversión al riesgo de los inversores y administradores, o simplemente como consecuencia de acciones que conllevan al mayor o menor endeudamiento, o sea, no a priori o elaboradas, sino resultantes.

En la actualidad, las empresas buscan economía de recursos aprovechando el financiamiento con deuda al ser más barato y por estar su costo exento del pago del impuesto sobre utilidades. Sin embargo, en la medida en que aumenta el financiamiento por deudas también se incrementa el riesgo financiero de la empresa ante la mayor probabilidad de incumplimiento por parte de ésta ante sus acreedores.

De lo anterior se deduce que no es tan simple la adopción de la decisión en cuanto a la estrategia a seguir con las fuentes de financiamiento permanentes de la empresa. Evidentemente, funcionar con financiamiento ajeno es más económico, pero con su incremento aumenta el riesgo y a su vez aumentan los llamados costos de insolvencia, de modo que el ahorro fiscal logrado por el uso de deudas podría reducirse por el aumento de los referidos costos de insolvencia.

Ahora bien, para la definición de la estructura financiera, los métodos que se emplean son: Utilidad antes de intereses e impuestos – utilidad por acción, Utilidad antes de intereses e impuestos – rentabilidad financiera, y el método de las rentabilidades con base el flujo de efectivo. A partir de estos métodos puede encontrarse aquella estructura financiera que, partiendo de un resultado en operaciones u económico determinado, puede contribuir a que la empresa alcance el mayor resultado posible en términos de utilidad por acción, rentabilidad financiera o flujo libre por peso invertido.

El criterio a seguir para la definición de esta estrategia financiera es el de alcanzar el mayor resultado por peso invertido, sea contable o en términos de flujo. Se recomienda el uso del método de las rentabilidades con base el flujo de efectivo, en tanto coadyuva a la eficiencia además desde la perspectiva de la liquidez.

Si a partir de la estrategia con respecto a la definición de la estructura financiera de la empresa, se logra obtener mayor flujo de caja por peso invertido, el éxito que ello represente en términos de liquidez podrá contribuir al mejor desempeño del resto de las estrategias funcionales, y con ello al de la estrategia maestra.

c) Sobre la retención y/o reparto de utilidades

En la práctica, las empresas definen su estrategia de retención – reparto de utilidades conforme a determinados aspectos, entre los que pueden mencionarse: la posibilidad del acceso a préstamos a largo plazo para financiar nuevas inversiones, la posibilidad de los dueños de alcanzar mayor retribución en una inversión alternativa, el mantenimiento del precio de las acciones en los mercados financieros en el caso de las sociedades por acciones, entre otros aspectos.

La estrategia con relación a la retención y/o reparto de utilidades se encuentra estrechamente vinculada a la de estructura financiera, pues esta decisión tiene un impacto inmediato sobre el financiamiento permanente de la empresa, y provoca consecuentemente, variaciones en la estructura de las fuentes permanentes.

Sobre esta base, es importante reconocer que los métodos y criterios que deben considerarse para la definición de esta estrategia desde el punto de vista cuantitativo son los mismos que se expusieron para el caso de la estructura financiera, aunque cualitativamente pudieran evaluarse además los efectos que podrían tener los aspectos relacionados con anterioridad.

En otras palabras, la política debiera encaminarse a respetar aquella estructura financiera definida como óptima, pero sin perder de vista que temporalmente pudiera resultar conveniente algún desvío de esta política o estrategia general en aras de conseguir el financiamiento requerido, o en virtud de aumentar el rendimiento esperado, o por mantener el precio de las acciones.

La definición en cuanto a la retención y/o reparto de utilidades de la empresa habrá de realizarse con sumo cuidado, tratando de no violentar la estructura financiera óptima ni los parámetros de liquidez requeridos para el normal funcionamiento de la empresa, y por ende, de sus objetivos estratégicos.

Fundamentos de las estrategias financieras para el corto plazo

a) Sobre el capital de trabajo

Como ya se ha señalado, el capital de trabajo de la empresa está conformado por sus activos circulantes o corrientes, entendiéndose por administración del capital de trabajo a las decisiones que involucran la administración eficiente de éstos, conjuntamente con el financiamiento corriente o pasivo circulante. De aquí que, desde una perspectiva financiera, corresponde primeramente el establecimiento de las proporciones que deberá tener la empresa con respecto a sus activos y pasivos corrientes en general.

Las estrategias financieras sobre el capital de trabajo de la empresa habitualmente obedecen al criterio de selección del axioma central de las finanzas modernas, a saber, la relación riesgo – rendimiento. En tal sentido, existen tres estrategias básicas: agresiva, conservadora e intermedia.

La estrategia agresiva presupone un alto riesgo en aras de alcanzar el mayor rendimiento posible. Significa que prácticamente todos los activos circulantes se financian con pasivos circulantes, manteniendo un capital de trabajo neto o fondo de maniobra relativamente pequeño. Esta estrategia presupone un alto riesgo, al no poder enfrentar las exigencias derivadas de los compromisos financieros corrientes con aquellos recursos líquidos de la empresa, paralelamente se alcanza el mayor rendimiento total posible como consecuencia de que estos activos generadores de rendimientos más bajos son financiados al más bajo costo.

Por su parte, la estrategia conservadora contempla un bajo riesgo con la finalidad de operar de un modo más relajado, sin presiones relacionadas con las exigencias de los acreedores. Significa que los activos circulantes se financian con pasivos circulantes y permanentes, manteniendo un alto capital de trabajo neto o fondo de maniobra. Esta estrategia garantiza el funcionamiento de la empresa con liquidez, pero lo anterior determina la reducción del rendimiento total como consecuencia de que estos activos generadores de rendimientos más bajos son financiados a mayor costo derivado de la presencia de fuentes de financiamiento permanentes.

La estrategia intermedia contempla elementos de las dos anteriores, buscando un balance en la relación riesgo – rendimiento, de tal forma que se garantice el normal funcionamiento de la empresa con parámetros de liquidez aceptables, pero buscando a la vez que la participación de fuentes permanentes que propician lo anterior, no determine la presencia de costos excesivamente altos y con ello se pueda lograr un rendimiento total aceptable, o sea, no tal alto como con la estrategia agresiva, pero no tan bajo como con la conservadora.

La definición se adopta en correspondencia con el análisis que se realice del desempeño de la empresa durante periodos anteriores, de sus metas y proyecciones, del comportamiento de los competidores y del sector, y del grado de disposición al riesgo de sus administradores.

Los criterios generalmente reconocidos para la definición de esta estrategia son el capital de trabajo neto y la razón circulante.

b) Sobre el financiamiento corriente

El financiamiento corriente de la empresa, llamado el pasivo circulante, está compuesto por fuentes espontáneas (cuentas y efectos por pagar, salarios, sueldos, impuestos y otras retenciones derivadas del normal funcionamiento de la entidad), así como por fuentes bancarias y extrabancarias (representadas por los créditos que reciben las empresas provenientes de bancos y de otras organizaciones), reporta un costo financiero que en dependencia de la fuente se presenta de forma explícita o no.

Las fuentes espontáneas generalmente no presentan un costo financiero explícito; sin embargo, su utilización proporciona a la empresa un financiamiento que de no explotarse la obligaría a acudir a fuentes que sí tienen un costo financiero explícito.

Para una mayor comprensión cabe señalar el caso de una cuenta por pagar, que aparentemente no tiene un costo financiero, cuando se paga (y más aún de forma anticipada), reduce la liquidez y obliga a la dirección financiera a sustituir este financiamiento de algún modo para mantener la estrategia que se haya adoptado con relación al capital de trabajo. En este mismo caso, generalmente no se considera que el financiamiento de proveedores, al diferir el pago, aumenta el riesgo percibido por éste y consecuentemente este aumento del riesgo se traduce de algún modo, adoptando comúnmente la forma del incremento del precio.

Por su parte, las fuentes bancarias presentan un costo explícito que no es más que el interés que exigen estas instituciones por el financiamiento que otorgan. Ahora bien, no se trata solamente del interés, sino que además resulta importante evaluar otros costos colaterales como es el caso de las comisiones, y la exigencia de saldos compensatorios que inmovilizan parte del financiamiento, siendo fundamental para la evaluación de estas fuentes el cálculo de la tasa efectiva que recoge el efecto de todos los costos asociados a su obtención.

De esta manera se puede apreciar que la definición de cómo deberá financiarse la empresa en el corto plazo responde a determinadas estrategias específicas, como es el caso del aprovechamiento del descuento por pronto pago, del ciclo de pagos que resulte adecuado a su vez a la estrategia de capital de trabajo o si estratégicamente conviene acudir al financiamiento bancario o a una compañía financiera de factoraje, definiendo a su vez mediante qué alternativa (línea de crédito u otra), y qué garantías comprometer para obtener el financiamiento requerido.

Finalmente cabe destacar que el criterio para la definición de las estrategias de financiamiento corriente apunta hacia la selección de aquellas fuentes que, combinando adecuadamente la relación riesgo – rendimiento adoptada por la empresa en correspondencia con su estrategia de capital de trabajo, proporcione el menor costo financiero total.

c) Sobre la gestión del efectivo

Las decisiones sobre el efectivo de la empresa, son en gran medida resultantes de los aspectos ya tratados con respecto a la estrategia sobre el capital de trabajo de la empresa. Sin embargo, por su importancia el desempeño, generalmente se les trata de manera específica, enfatizando en las políticas que deberán seguirse con los factores condicionantes de la liquidez de la empresa, a saber, los inventarios, los cobros y los pagos. En tal sentido, las acciones fundamentales con relación al efectivo son:

  1. Reducir el inventario tanto como sea posible, cuidando siempre no sufrir pérdidas en venta por escasez de materias primas y/o productos terminados.
  2. Acelerar los cobros tanto como sea posible sin emplear técnicas muy restrictivas para no perder ventas futuras. Los descuentos por pagos de contado, si son justificables económicamente, pueden utilizarse para alcanzar este objetivo.
  3. Retardar los pagos tanto como sea posible, sin afectar la reputación crediticia de la empresa, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.

Los criterios que se emplean para medir la efectividad de las acciones asociadas a la gestión del efectivo son: la razón rápida o prueba ácida, el ciclo de caja y/o la rotación de caja, el ciclo y/o la rotación de los cobros, el ciclo y/o la rotación de inventarios, así como el ciclo y/o la rotación de los pagos.

Entre los instrumentos que permiten el cumplimiento de la estrategia para la gestión del efectivo se encuentra la planificación financiera, específicamente la utilización del presupuesto de caja.

El empleo del presupuesto de caja permite conocer los excesos y/o defectos de efectivo que se le pueden presentar a la organización en el corto plazo, a partir de lo cual puede adoptar la decisión oportuna que proporcione la mayor eficiencia en cuanto a la inversión del exceso o a la negociación de la mejor alternativa para cubrir el déficit.

La administración eficiente del efectivo, resultante de las estrategias que se adopten con relación a las cuentas por cobrar, los inventarios y los pagos, contribuye a mantener la liquidez de la empresa.

Referencias

  1. Van Horne, J., Wachowicz, J.; “Fundamentos de administración financiera”, Décima Edición, Prentice Hall, 1998.
  2. Menguzzato y Renau. “La Dirección Estratégica de la Empresa. Un enfoque innovador del management”. Editoral del Ministerio de Educación Superior. Abril 1997.
  3. Reyes, M.; “Las estrategias financieras de la empresa”. Material preliminar para un libro de texto en fase de preparación. Universidad de la Habana. 2008.

En la siguiente video-conferencia el profesor Luis Sanz, de INCAE Business School, introduce algunos conceptos sobre cómo alinear la estrategia corporativa y la estrategia financiera de las organizaciones. Buen material para complementar tu aprendizaje sobre las principales estrategias financieras empresariales.

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