Los bancos reducen sus inversiones en paises emergentes

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Los bancos europeos reducen sus préstamos a economías emergentes

Las entidades financieras de la zona euro han empezado a mermar los préstamos a países emergentes como consecuencia de la acentuación de la crisis de endeudamiento.

La crisis de deuda ha afectado a la solvencia de dichas economías y por eso los bancos han tenido que reducir también este préstamo. Esta es la información que ha publicado hoy el Banco de Pagos Internacionales (BPI) en su informe trimestral.

Esta es una tendencia que ya hacía tiempo que se venía observando por parte del banco de los bancos centrales. En el informe trimestral del pasado mes de marzo, el BPI comentó que los créditos que daban a las economías emergentes estaban cayendo por primera vez después de diez trimestres sin caídas. Las economías emergentes de los países de Europa del Este, Oriente Medio y África fueron las más afectadas.

Por otro lado, en el mes de diciembre del pasado año 2020, el BPI también señalaba que la disminución de los préstamos de entidades financieras de la eurozona a distintas empresas y domicilios en mercados emergentes de Europa aumentaba aun más la ralentización económica en esta zona. Teniendo en cuenta las estadísticas bancarias internacionales del BPI, en este nuevo estudio se han identificado los principales factores después de la caída y factores concretos del sistema bancario nacional.

En este estudio han trabajado Stefan Advjiev y Elod Takáts del BPI y Zsolt Kuti del Banco Magyar Nemzeti. En él han concluido que el 70% de la caída atribuida a factores nacionales fue culpa de las entidades financieras de la zona euro. La proporción correspondiente durante el periodo de después de la crisis de Lehman Brothers fue del 40% aproximadamente.

Los creadores de este estudio hacen una sugerencia a una posible relación entre la reciente contracción del crédito bancario transfronterizo y el deterioro de la solvencia de las entidades financieras de la zona del euro. Y es que este crédito a los mercados emergentes se redujo notablemente durante el segundo semestre del pasado año 2020 a medida que se avivaba la crisis de la eurozona.

Los resultados de este análisis muestran que la tensión del sector bancario en la desaceleración sufrida a finales del año 2020 estuvo concentrada en mayor medida en los bancos de la zona de la moneda única y que en comparación con la de las entidades del resto del mundo estaban totalmente desproporcionadas.

El BPI determina algunas diferencias significativas entre las conductas que se han observado de las cuatro principales regiones con economías emergentes. En la Europa Emergente el descenso en el préstamo bancario transfronterizo tras la quiebra de Lehman Brothers fue más o menos suave en comparación con la media. Las economías emergentes sufrieron una mayor caída de flujos bancarios entre las regiones emergentes.

Según el BPI la caída del préstamo de finales del 2020 fue comprable a la contracción tras la quiebra de Lehman Brothers en la Europa Emergente.

Los bancos de la eurozona fueron los principales causantes de esta caída con más del 85% de la contracción. La tensión financiera también fue responsable de la contracción del préstamo a las economías europeas emergentes. El crecimiento del préstamo se situaba por debajo de la tendencia media en la primera mitad del año 2020.

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En las economías emergentes de Asia se experimentó una contracción fuerte del préstamo en el periodo posterior a Lehman. Aunque si es cierto que se produjo una recuperación rápida en comparación a la tendencia hasta últimos del año 2020. América Latina por otro lado registró una humilde ralentización del crecimiento del préstamo transfronterizo en la segunda mitad del 2020.

Por último, en África y Oriente Medio experimentaron una caída del préstamo a finales del 2020 a causa de las restricciones nacionales relacionadas con las entidades de la eurozona. Aún así, la caída fue menor que la sufrida en Europa.

¿Invertir en emergentes?

En los últimos meses vemos como los países emergentes están protagonizando las jornadas. Las expectativas que tienen los inversores sobre los países emergentes se pueden venir abajo por los datos publicados por el Fondo Monetario Internacional.

Se espera que Latinoamérica crezca un 1,2% este año, que muestra un decrecimiento respecto al 2020, basado en diferentes factores. En primer lugar, Argentina tiene una crisis de corrupción y una crisis financiera que está solventándose con deuda, con el plan de ayuda financiera del FMI por valor de 50.000 millones de dólares. Estas dos circunstancias sumadas a las condiciones financieras mundiales, más estrictas, hacen valorar la situación de incertidumbre que presenta el país. Una de las medidas adoptadas por el Banco Central es la venta de reservas para intentar reducir la depreciación del peso.

Ventas de reservas de moneda internacional Argentina.

Fuente: The New York Times

Brasil también muestra una situación de incertidumbre, donde se reducen las previsiones de crecimiento por parte del FMI. Era uno de los países que estaba liderando el crecimiento de las emergentes, pero empieza a dar signos de inestabilidad, esperándose un crecimiento del 1,4% en el 2020 y del 2,4% en 2020, mientras que la última revisión indicaba que crecería al 1,5% en 2020 y 2,8% en 2020. Este recorte en las expectativas se debe a la huelga de camioneros que bloqueó el país afectando a todos los sectores de la economía y las condiciones del mercado internacional marcadas por la guerra comercial de China y Estados Unidos, y la política de la FED subiendo los tipos.

México crece menos de lo esperado, aunque acaba de firmar el tratado con Estados Unidos y Canadá. Su producto interior Bruto (PIB) tiene una previsión de crecimiento del 2,2% en 2020 y un 2,5% en 2020, rebajando las previsiones anteriores en una y dos décimas respectivamente.

El país peor parado de toda Latinoamérica es Venezuela, sumergido en una profunda crisis económica, con una previsión de contracción de 18% en 2020 y del 5% en 2020. Se espera que su inflación se dispare al 1.370.000% pudiendo considerarse hiperinflación.

Las buenas noticias vienen de la mano de Chile, Bolivia, Paraguay y Perú, que se espera que tengan un crecimiento entorno al 4% para el 2020.

En una situación muy distinta se encuentra Turquía, donde la situación de la deuda es preocupante. La moneda se ha ido hundiendo a un ritmo desorbitante en los últimos años, y esto ha provocado que la tasa de inflación esté disparada. Además, los aranceles impuestos por Estados Unidos al acero y al aluminio turco provocaron la huida de los inversores del país dirigido por Erdogan.

Fuente: The New York Times.

Los países emergentes protagonizan así los mayores recortes en las previsiones de crecimiento mundial. Todos estos países se ven afectados por la situación de la economía mundial, especialmente por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, al igual que las bajadas en las expectativas de crecimiento de la zona euro y Reino Unido.

Los datos publicados por el FMI reflejan principalmente la caída del comercio, la producción manufacturera y la inversión. Desde un punto de vista práctico esto se debe a la inestabilidad política. Especialmente las medidas tomadas por el presidente Trump han provocado mucho ruido durante el último año y por supuesto la respuesta por parte de los socios comerciales que bajo ningunas circunstancias favorecen al comercio.

Además, se suman la situación de un Brexit sin acuerdo, una subida de tipos de la FED que indica que el mercado no es capaz de soportarla, empezando a ver síntomas de desaceleración. En enero del año próximo también tendremos el fin del programa de compra de activos llevado a cabo por el BCE.

Toda esta situación se ha trasladado a los países emergentes, que además están muy presionadas por el elevado endeudamiento. La deuda global esta cercana a los 182.000 billones de dólares, casi un 60% más que antes de la crisis.

Perspectiva:

Con este panorama nadie sabe que va a suceder ahora con los emergentes, que credibilidad tienen o más importante, que necesidades tendrán los inversores cuando la economía más robusta del mundo no ofrezca las rentabilidades esperadas. Si los inversores creen en la capacidad de las emergentes para devolver la deuda que acumulan y sus monedas conservan el valor esperado es previsible que sigan en una tónica de crecimiento.

En cuanto a la iniciativa de comprar emergentes, desde Aspain 11 EAFI creemos que debemos ser prudentes, donde todas estas revisiones pueden ser coyunturales, muy magnificadas por la política. No debemos de olvidar que el ciclo que vivimos es el más alcista de las últimas décadas y en este momento todo indica que la economía mundial seguirá creciendo, menos de lo esperado, pero creciendo.

Además, el 77% de los inversores españoles solo efectúa sus inversiones en el mercado nacional. Por tanto, lo que promovemos desde Aspain 11 EAFI es la diversificación del riesgo, donde hoy en día podemos acceder a todos los mercados y aprovechando esta disponibilidad tenemos que ser más audaces y conseguir los rendimientos esperadas por el inversor sin que se vea expuesto a un solo mercado o producto.

En épocas de crisis, los emergentes muestran su mejor cara

La compleja coyuntura que se está viviendo en el plano financiero internacional ha obligado a los principales bancos centrales del mundo a bajar sus respectivas tasas de interés a mínimos históricos. Mientras las de la Reserva Federal se encuentran en un rango de entre 0% y 0,25%, las del Banco Central Europeo están en el orden del 0,75% y la del Banco de Inglaterra en 0,5%. Esto no es más que una consecuencia de las contracciones de crecimiento que han tenido los grandes países del mundo, que se han visto obligados a emitir billetes para reactivar sus respectivas economías.

Y entre los acontecimientos clave que marcarán el rumbo global del 2020 estará el desenlace del debate del fiscal cliff estadounidense (vencimiento de recortes impositivos y de gasto público por 650 mil millones de dólares, equivalentes al 4% del PBI de la primera economía del mundo). En caso de que se llegue a un acuerdo entre Demócratas y Republicanos, desde la Sociedad de Bolsa Puente sostienen que para los próximos dos a tres meses las perspectivas para el dólar frente a otras divisas desarrolladas son alcistas, pero menores frente a las emergentes.

La razón es que los bancos centrales de los países en desarrollo se encuentran combatiendo contra las excesivas apreciaciones que están sufriendo sus respectivas monedas. Con las economías emergentes creciendo a una tasa promedio de entre 5% y 6%, una fortaleza desmedida en sus monedas podría afectar la competitividad de su comercio.

No obstante, a pesar de esto, los emergentes se han visto beneficiados por la búsqueda de mayores rendimientos por parte de los inversores en detrimento de los activos de los desarrollados. En un informe de research, Puente aclara que “a pesar que el FMI estima que los países emergentes se mantendrían sólidos con un crecimiento estimado de 5,6% en 2020, los ingresos de capitales podrían volverse más selectivos debido al fiscal cliff y el desapalancamiento de Europa”.

Posicionándose en emergentes

Frente a esta coyuntura, asumen –en Puente- que “algunos inversores están tomando prestado fondos a bajas tasas de interés en Estados Unidos para comprar bonos de países emergentes, prefiriendo bonos denominados en monedas como el real brasileño, el peso chileno, la rupia india, el rublo ruso y la lira turca”.

En ese sentido, dentro de este variado menú hacen énfasis en tres monedas: el peso chileno, el rublo ruso y la lira turca.

Respecto a la divisa andina, ha sido la de mejor performance en Latinoamérica en 2020, con un crecimiento de 8,2%, al mismo tiempo que la economía se expandió 5,7% anual en el tercer trimestre de 2020.

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La moneda rusa ha sido la segunda de mejor performance dentro del equipo emergente frente al dólar, desde septiembre, con una apreciación de 5,1%. La economía del país eurasiático ha aumentado el ingreso de capitales gracias a la suba de la tasa interés de referencia y la apertura del mercado de bonos en rublos para inversores extranjeros. Para invertir en Rusia puede hacerlo a través del ETF RBL, que replica el comportamiento de la Bolsa de Moscú.

Por último, la moneda turca se ha mantenido estable desde mediados de 2020 y su perfil crediticio ha mostrado visos de mejoras. En ese sentido, Fitch le otorgó su primer “grado de inversión” desde 1994. Según Puente, “la calificadora destacó como aspectos positivos la solidez de sus cuentas públicas, de su sistema financiero y de sus perspectivas de crecimiento económico, sostenidos por una dinámica demografía y un mercado de capitales que continúa desarrollándose”. Para invertir en Turquía puede optar por bonos soberanos, aunque una manera más pragmática de hacerlo es a través del ETF TUR, que replica el comportamiento de la Bolsa de Estambul.

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