La Tasa Libor

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LIBOR

¿Qué es el LIBOR?

Libor son las siglas de London Interbank Offered Rate, una tasa diaria de referencia basada en los tipos de interés interbancarios a los cuáles los bancos realizan préstamos entre sí en el mercado interbancario de Londrés. El LIBOR se podría comparar con el Euribor y, aunque con más diferencias, con la tasa de interés Federal.

El LIBOR es fijado y publicado por la Asociación de Banqueros Británicos (BBA, de sus siglas en inglés, British Bankers Association).

En el año 1984, la Asociación de Banqueros de Londres, junto a otras entidades como el Banco de Inglaterra, decidió añadir unas reglas estandares y uniformes para el mercado interbancario debido al creciente número de bancos que realizaban operaciones con instrumentos relativamente nuevos como swaps de tipos de interés, opciones sobre divisas, contratos forward, etc. Esto trajo un mayor volumen de negocio al mercado interbancario de Londrés, pero también más deuda, por lo que se vió la necesidad de dar uniformidad al mercado para no comprometer el crecimiento futuro. Así nacieron los estándares para estos nuevos instrumentos y parte de estos estándares era la fijación de las tasas BBA Interest Settlement, el predecesor del LIBOR.

El LIBOR no fue oficial hasta el 1 de enero de 1986, aunque ya se había publicado desde 1984 en período de pruebas.

Usos del LIBOR

La tasa LIBOR es principalmente utilizada como base de referencia para los tipos de interés de instrumentos financieros como:

  • Forwards.
  • futuros de tipos de interés de corto plazo.
  • Swaps de tipos de interés.
  • Swaps de inflación.
  • Bonos de renta variable.
  • Créditos sindicados.
  • Hipotecas de interés variable.
  • Forwards, opciones y futuros sobre divisas.

El volumen de transacciones en el mercado de Londres es muy alto y, por tanto, el LIBOR es la tasa base de parte de los instrumentos financieros más negociados del mundo.

El LIBOR es una estimación. No obstante, es mencionado en la documentación sobre los estándares de mercado de la International Swaps and Derivatives Association (ISDA – http://www.isda.org/) como tipo de referencia, la cuál es muy usada por las partes que desean realizar una transacción OTC (over-the-counter, transacción no estandarizada) de derivados de tipos de interés.

El LIBOR es también utilizado por el Banco Nacional de Suiza como referencia para su política monetaria.

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La publicación y cálculo del LIBOR

El LIBOR es publicado diariamente generalmente a las 11:45 (hora inglesa) por la Asociación de Banqueros Británicos.

El LIBOR es una media de los tipos de interés interbancarios que ofrecen parte de los bancos que participan en el mercado de Londrés en transacciones de instrumentos financieros a corto plazo (de un día a un año). Los bancos con los que se calcula el LIBOR son 16, de los tipos de interés publicados por estos bancos se toman los 8 valores centrales y se calcula la media, cuyo resultado es el valor del LIBOR.

El Fin de la Libor “El Número Más Importante en el Mundo Corporativo Desaparece”

En el mundo corporativo hay un número que podría considerarse uno de los más importantes, incluido en préstamos interbancarios, hipotecarios y personales, en cláusulas de mora en contratos comerciales, etc. Sirve de referencia para un mercado financiero de 350 billones de dólares siendo la base de préstamos corporativos y respaldando contratos de derivados.

El número de referencia es conocido como Libor (London Interbank Offered Rate), tasa interbancaria ofrecida en Londres. Con el tiempo, la Libor se volvió la tasa dominante para determinar los pagos de intereses en la mayoría de los productos financieros y préstamos a todo tipo de empresa e interbancario.

Recientemente la Autoridad de Conducta Financiera (FCA)[1] de Reino Unido anunció que la tasa desaparecerá a finales de 2021, lo que generará importantes implicaciones en el mercado financiero y en los negocios, y los participantes y reguladores del mercado financiero no deberían confiar en la disponibilidad de la tasa de referencia.

Una vez que su desaparición surta efectos, cada acuerdo de préstamo individual o acuerdo comercial tendría que ser modificado y renegociado con una tasa de referencia alternativa, pero esto es sólo el punto de partida dentro de un sinfín de implicaciones financieras y económicas que se derivarían en el mundo corporativo.

La Libor es constantemente utilizada como la principal tasa de referencia para establecer préstamos intercompañía, préstamos bilaterales y sindicados, financiamiento de proyectos, tasas de descuento para fines de valuación de acciones y negocios, derivados de tasa de interés (forwards, swaps, opciones), colocaciones privadas y cobertura contra riesgos, entre otros.

¿Por qué intentar sustituir una tasa de referencia tan importante en el mercado financiero? El motivo principal es su reputación, la cual se vio afectada por severas acusaciones de manipulación por parte de los bancos, lo que resultó en un escándalo del mercado financiero.

La Libor es un indicador que se establece diariamente en respuesta a una pregunta teórica planteada a un grupo de grandes bancos: ¿Qué tasa de interés tendría que pagarse para pedir dinero prestado a otros bancos? Esta pregunta al ser teórica y subjetiva, origina que la tasa sea estimada y con base en juicios, en lugar de transacciones reales de los bancos, lo que da lugar a su manipulación.

Debido a que cada vez el número de bancos que respondían a esta encuesta era relativamente menor, algunos banqueros se dieron cuenta de que podían sesgar la Libor al coordinarse con otros bancos.

Comúnmente los operadores bancarios realizan altas apuestas con operaciones derivadas, cuyos valores se basan en la Libor, por lo que manipular la tasa mejoraría significativamente sus posibilidades de ganar dinero.

El fraude de manipulación del mercado y la credibilidad de este índice comenzó a desmoronarse en 2008 cuando The Wall Street Journal publicó un artículo que cuestionaba la integridad de la Libor, lo que provocó una serie de investigaciones gubernamentales que finalmente revelaron la manipulación generalizada de los bancos.

Miles de millones de dólares en multas pagadas colectivamente por los bancos por tratar de manipular a tasa de referencia y encarcelamiento de algunos banqueros, fueron el resultado del escándalo y la razón por la cual la FCA se comprometió a dejar de solicitar a los bancos a proporcionar estimaciones para finales de 2021. Por este motivo, los reguladores en todo el mundo buscan establecer alternativas a la tasa de referencia.

El principal reto para los bancos y corporativos es prepararse para la transición de la Libor tan pronto como sea posible para minimizar los riesgos a largo plazo de hacer referencia a una tasa obsoleta. La industria está trabajando en identificar y adoptar un punto de referencia para reemplazarla, sin embargo, aún no existe claridad o certeza de cuál será su reemplazo.

El Banco de la Reserva Federal de Nueva York publicó la tasa SOFR (Secured Overnight Financing Rate), una tasa que los reguladores esperan que se adopte para respaldar los derivados y préstamos basados en el dólar estadounidense y que, a diferencia de la Libor, se basa en transacciones reales en el mercado de recompra de tesorería. Asimismo, un comité británico seleccionó Sonia (Sterling Overnight Interbank Average), una tasa de préstamos a un día no garantizada, como alternativa para sustituir la Libor, basada en la libra esterlina. A su vez, un grupo en Suiza seleccionó Saron (Swiss Average Rate Overnight), una tasa garantizada en el mercado de recompra suizo.

“La Libor es un indicador que se establece diariamente en respuesta a una pregunta teórica planteada a un grupo de grandes bancos: ¿Qué tasa de interés tendría que pagarse para pedir dinero prestado a otros bancos? Esta pregunta al ser teórica y subjetiva, origina que la tasa sea estimada y con base en juicios, en lugar de transacciones reales de los bancos, lo que da lugar a su manipulación.”

Un problema que enfrentará la economía será la incoherencia en la elección de los reemplazos de la Libor en distintas jurisdicciones, ya que, si se desarrolla de manera diferente, pueden surgir oportunidades de arbitraje y ventaja competitiva entre los mercados.

Desde el punto de vista fiscal también habrá implicaciones importantes, como pueden ser las fijaciones de tasas y préstamos intercompañía, con repercusiones complejas en materia de precios de transferencia, y más aún, si las autoridades fiscales de diferentes jurisdicciones adoptan tasas de referencia diferentes.

Esta transición a tasas de referencia alternativas representa importantes implicaciones en el mercado financiero y en los negocios, para lo cual, desde el punto de vista de los agentes económicos, es necesario comenzar una planeación acorde a las características de sus transacciones.

Libor

La Libor (London Interbank Offered Rate) es una tasa de interés determinada por las tasas que los bancos, que participan en el mercado de Londres, se ofrecen entre ellos para depósitos a corto plazo. La Libor se utiliza para determinar el precio de instrumentos financieros como por ejemplo derivados, y futuros. Debido a la importancia que tiene Londres para el mercado financiero, la Libor es una tasa de interés usada por algunas de las grandes instituciones financieras del mundo. Para obtener información adicional vea la página de la ICE Benchmark Administration Limited (IBA) .

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