Estrategias con opciones

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Nuestras estrategias con opciones

Como se ajusta una posición diagonal spread

>> miércoles, 2 de mayo de 2020

En este articulo vamos a explicar algunas alternativas para realizar el ajuste de una posición diagonal spread.
Comencemos revisando la construcción de una posición diagonal spread con puts:

  • Compra opción put en un vencimiento largo
  • Venta opción put en un vencimiento mas corto

La opción vendida tendrá un strike superior a la opción comprada, recomendando que ambas opciones se encuentren fuera del dinero (out of the money) Vamos a realizar el ejemplo con datos reales del vencimiento de Abril de 2020y con opciones put del Ibex 35.

Ajustes en la cartera diagonal spread

Revisión de las operaciones realizadas

Posición actual

Ha finalizado el vencimiento de Abril de 2020 y la posición que tenemos abierta son 20 estrategias (contratos) de los siguientes strikes:

  • Venta de la put Abril 2020, 7700 que ha vencido, y por la que tendremos que pagar 670 puntos por contrato
  • Compra de la put Dic 2020, 7000. La particularidad de esta opción es que se encuentra at the money, y el valor que tiene en este momento es de 862 puntos por contrato

En la cuenta tenemos un saldo de 8700€ antes de cerrar la put vendida

Alternativas para ajustar la estrategia

Estrategia de cerrar la posición

  • Opciones vendidas: pagamos 13.400€
  • Opciones compradas: ingresamos 17.240€
  • Saldo cuenta: 8.700€

En este caso ingresamos casi 4.000€, aunque hay que recordar que al abrir la estrategia tuvimos que pagar dinero. El saldo final de la cuenta es de 12.540€

Estrategia de rollout de la posición

  • Opciones vendidas: pagamos 13.400€
  • Venta de opciones put 7100 en el vencimiento de Mayo: 20 contratos *350 = 7.000€
  • Saldo cuenta: 8.700€

En este caso pagamos 6.400€, con lo que dejamos la cuenta en 2.300€. La cartera de opciones tiene un valor de 17.240 (opciones compradas) – 7.000 = 10.240€. Si a vencimiento la cartera queda en estos niveles, volveríamos a tener en la cuenta los 17.240€

Estrategia de convertir en put spread

Primer caso (venta put 7500)

Segundo caso (venta put 8000)

  • Venta put Dic 8000 por el que cobramos: 30.000
  • Saldo cuenta: 8700-13400+30000= 25.300€ por 20 contratos.

Si a vencimiento el Ibex está por encima de 8.000, nos quedaremos con los 25.300€.
En caso que quede por debajo de 7.000 tendremos que pagar 1000*20=20.000€, con lo que nos quedaremos con 5.300€.
Vemos que cuanto más alto sea el strike, mas puedo ingresar, pero más riesgo tengo en caso de bajada

Estrategia de venta parcial de la put comprada y venta de opciones put de corto plazo

En este caso hacemos una estrategia conservadora, vendiendo parte de la cobertura, y vendiendo opciones a corto plazo. Como tenemos una estrategia con 20 contratos, vamos a vender la mitad de la estrategia. Para ello es necesario:

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  • Vender 10 contratos del put 7.000 Diciembre 2020, por lo que ingresamos 862*10=8.620€
  • Vender 10 contratos del put 7.100 Mayo 2020, por lo que ingresamos 350*10=3.500€

En este caso hemos convertido la estrategia a un diagonal spread, pero conservando solo la mitad de los contratos en la estrategia.
Saldo cuenta: 8.700€ + 8.620€ +3.500€ = 20.820 €.
Además la cartera de opciones tiene un valor de 8.620 (quedan 10 opciones compradas) – 3.500 = 5.120 €. Si a vencimiento la cartera queda en estos niveles, tendríamos en la cuenta 20.820€ + 5.120€.

Apalancarse en la subida sin asumir riesgos adicionales en las bajadas

>> martes, 10 de abril de 2020

Esta estrategia la planteamos para las personas que consideran que nos encontramos en zona de mínimo de mercado, y que a medio plazo (entendiendo entre uno y tres años) las acciones cotizarán en rangos superiores al precio actual. Con esta premisa en mente, podemos hacer una estrategia bastante curiosa que nos permite que cuando se produzca un alza en el precio de las acciones el comportamiento sea de una operación apalancada, mientras que si se produce una bajada de precio la caída será equivalente al de acciones sin apalancamiento.

La mejor forma de comprobarlo es a través de un ejemplo. Vamos a considerar las acciones de Telefónica, por la liquidez que tienen en el mercado de opciones y porque es bastante probable operar en vencimientos de hasta 5 años.
Los datos para nuestro ejemplo son los siguientes, considerando que Telefónica está cotizando en este momento a 11,79€. Viendo el precio de las cotizaciones en Meff, vemos que se cotizan opciones con vencimiento Junio 2020. Esto nos da un margen de 3 años para que Telefónica suba de precio y aprovecharnos de la estrategia. Las opciones sobre acciones de Telefónica cotizan en este momento con el siguiente precio:

Precio de las opciones de Telefonica con vencimiento Junio 2020

Estrategia a largo plazo con opciones de Telefonica

Operando con opciones sabemos que podemos vender 10 contratos put, con los que estaríamos asumiendo el mismo riesgo que teniendo las 1.000 acciones. Por tanto, el riesgo vendiendo 10 contratos put es el mismo que comprando 10.000 acciones. Hay una pequeña diferencia, y es que las opciones que vendemos son del strike 12,5. Esto quiere decir que cuando se produzca el vencimiento tendremos que comprar las acciones a 12,5 €, por lo que realmente ahora tendríamos una perdida al cotizar las acciones a 11,79€. Este es el “precio” que tenemos que pagar por apalancarnos. Al vender los 10 contratos por 4,07 € por contrato, ingresamos 4.070€. Este dinero lo dedicamos a comprar opciones call. Podemos comprar 4,07 /0,85 = 4,85 contratos por cada uno que tengamos vendido. En nuestro caso, y aplicando un pequeño redondeo compraremos 45 contratros, frente a los 10 que tenemos vendidos. El flujo de caja en este momento es de +4.070 – 45*,85*100 = 4.070 – 3.825 = 245 € que ingresamos en nuestra cuenta. A vencimiento, dentro de 3 años, en función del precio de Telefónica, nuestro beneficio perdida sería el siguiente (para facilitar el ingreso / perdida suponemos que la estrategia tiene coste 0):

Bolsa Argentina y Estrategias para Ganar

Blog destinado a la difusión de conocimientos sobre los mercados de valores y estrategias con opciones financieras.

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Carteras Delta Neutral, Armado y Ajustes

Garantias de Descubiertos: Nuevos Calculos

Dejo un breve articulo donde les muestro las nuevas maneras de calcular las garntias de los lanzamientos descubiertos. En ese sentido, la Circular N° 3562 establece que:

8. Determinación de las garantías:

Las garantías a constituir por las posiciones lanzadoras descubiertas se regirán por las reglas que a continuación se detallan:

8.1 Opciones de Compra:

a) Si el precio de cierre de contado del activo subyacente es superior al precio de ejercicio de la serie en más de un 5%, se requerirá el precio de cierre de la serie multiplicado por uno más el doble del porcentaje de margen de garantía de la lista de Pase y Caución, por la cantidad de valores nominales de la posición.

b) Si el precio de cierre de contado del activo subyacente no supera al precio de ejercicio de la serie en más de un 5%, se requerirá el precio de cierre de la serie multiplicado por uno más el triple del porcentaje de margen de garantía de la lista de Pase y Caución, por la cantidad de valores nominales de la posición.

8.2 Opciones de Venta:

a) Si el precio de cierre de contado del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio de la serie en más de un 5%, se requerirá el precio de cierre de la serie multiplicado por uno más el doble del porcentaje de margen de garantía de la lista de Pase y Caución, por la cantidad de valores nominales de la posición.

b) Si el precio de cierre de contado del activo subyacente no es inferior al precio de ejercicio de la serie en más de un 5%, se requerirá el precio de cierre de la serie multiplicado por uno más el triple del porcentaje de margen de garantía de la lista de Pase y Caución, por la cantidad de valores nominales de la posición.

8.3 Expresión del requerimiento de garantías:

Garantía = Nominales posición x precio de cierre de la serie x (1+% de Margen de garantía de lista del activo subyacente x N)

N: factor de incremento del porcentaje de garantía (2 ó 3 según corresponda)
9.

Lanzamos 160 lotes de la base 10,98 de Aluar con vencimietno Diciembre (ALUC10.98D). Al cierre el dia la prima quedá cotizando en $0,22

El calculo es el siguiente: 16000 x 0,22 x (1+15%x3) = $5.104

El 15% es el margen de garantia de la lista de Pase y Caucion:

El factor «N» que puede ser 2 o 3, se aplica segun la distancia del subyacente respecto al precio de ejercicio sea superior o inferior en un 5%, aplica x2 o x3 respectivamente. En este ejemplo e l precio de cierre de contado del activo subyacente no es inferior al precio de ejercicio de la serie en más de un 5% por lo cual aplica el triple.

Ratio Call Spread

En esta oportunidad haré una breve descripcion de una estratgia que se puede armar sin mucha dificultad en nuestro mercado: el Ratio Call Spread.

Esta estrategia, se arma Comprando Calls de una base determinada (en este ejemplo es uan base ATM) y lanzando MAS cantidad de lotes que las compradas, de una base mas alta (en este ejemplo se lanzó el triple de lotes).

Operando COME (Comercial del Plata) en 2,78 al cierre del jueves, se podia comprar 100 lotes de COMC2.80AG pagando $0,24 por opcion es decir en total -$2.400 y lanzar 300 lotes de COMC3.15AG a cambio de recibir $0,086 por opcion es decir en total +$2.580.

Hecho esto, vemos que inicialmente la estrategia nos genera un ingreso marginal de $180.

Si Comercial del Plata al vencimiento cerrase por debajo de $2,80, todas las bases intervinientes de la estrategia quedarán inejercibles quedando ennuestra cuenta $180 pesos como ganancia (menos comisiones).

Si en cambio, COME sube alcanzando los 3,15 nuestra situacion es la optima ya que en dicho escenario los calls lanzados mueren inejercibles el vencimiento y los 100 lotes comprados tendran valor intrinseco: $0,35 por opcion esto es un total de $3.500. Si le sumamos los $180 iniciales cobrados, esta seria nuestra ganancia final: $3,680.

Si el papel subiese por encima de $3,15 los calls lanzados comenzaran a jugar en contra por el valor intrinseco que estos generan. Alcanzando los $3,33 COME, pasariamos de ganacia a perdida. La perdida es virtualmente ilimitada si el papel sigue subiendo, caso en el cual habra que actuar para corregir el problema.

Como lo lanzado supera lo comprado, nos van a tomar garantias por los 200 lotes descubiertos que sobran. Recordemos que esta garantia se ajusta diariamente pero inicialmente sera el mayor de dos parametros: 10% de valor accion o eldoble de la prima cobrada por los descubiertos:

A mi me da una garantia inicial de $3.440 pero como ingresaron inicialmente $180, la «inversion» inicial queda en $3.260.

Por todo lo anterior, si expresamos los posibles resultados enterminos de porcentaje sobre esta inversion nos da que $180 expresan un 6% a favor; y $3.440 un 107%. Por supuesto que este % es inicial ya que las garantias iran ajustandose diariamente aumentando o disminuyendo.

La curva roja que ven en el gráfico marca los resultados si analizamos el valor del subyacente al vencimiento, es dcir dentro de 56 dias. La curva azul refleja los resultados de desarmar la estrategia el mismo dia de haberla armado suponiendo que dicho desarme se puede efectar al valor teorico de primnas que arroja Black y Scholes. A medida que los dias transcurren, esta curva va acercandose y tomando la forma dela curva roja.

Estrategias con Opciones

Existe cientos y cientos de libros, manuales y cursos acerca de las opciones, funcionamiento y estrategias. Pero nuestro filosofía es, en la sección FORMACIÓN, enseñar muchas cosas útiles para el inversor pero de manera sencilla y simple, así todos los inversores lo entienden perfectamente.

Vamos a explicar lo básico, dejaremos para otro artículo el tema de todas las estrategias más complejas que se pueden realizar, ahora nos centraremos en lo fundamental… Veamos qué son las Opciones, su estructura, clases, estrategias y ejemplos:

1. Qué son las Opciones? Es un contrato que da derecho al inversor titular del mismo a comprar o a vender una cantidad concreta a un precio determinado y a un vencimiento máximo.

2. Operar con Futuros/Opciones A la hora de operar con Futuros, lo más importante es conocer el análisis técnico. En cambio, operando con Opciones es igual de importante dominar el análisis técnico y la estructura de las Opciones.

3. Clases de Opciones Existen 2 clases de Opciones y dentro de cada una de ellas hay 2 subtipos.

Comprar Opciones:

* Call: se utiliza si pensamos que la tendencia es alcista.

* Put: se utiliza si pensamos que la tendencia es bajista.

Vender Opciones:

* Call: se utiliza si pensamos que la tendencia es bajista.

* Put: se utiliza sin pensamos que la tendencia es alcista.

4. Compra de Opciones (Call y Put) Comprar Opciones (en vez de vender Opciones) se caracteriza porque la máxima pérdida que se puede tener es la prima que hemos pagado (lo veremos más adelante) y el beneficio es ilimitado. Simplemente al comprar Opciones call ó put pagamos la prima y punto, no tenemos que hacer nada más.

Ejemplo: compramos varias call vencimiento octubre del Dax con strike o precio de ejercicio 6500 y la prima ha sido 200 euros. Llega el vencimiento y el dax está en 7000. Pues hemos ganado 500 puntos. Dependiendo del número de Opciones que hayamos comprado, hemos ganado un buen dinero al que restamos la prima de 200 euros, siendo esa la ganancia final de la operación. Si llega el vencimiento y el dax está por debajo de 6500 perdemos la prima de 200 euros y no ganamos nada.

IMPORTANTE saber que podemos cerrar la operación en cualquier momento, no hace falta esperar a llegar al vencimiento. En el caso de comprar varias put sería igual pero al revés.

5. Vender Opciones (Call y Put) Vender Opciones (en vez de comprar Opciones) se caracteriza porque la pérdida es ilimitada y el beneficio es limitado, es la prima que recibimos. En la venta de Opciones call ó put se nos exige depositar una garantía (al igual que con los Futuros) que irá oscilando según nuestra posición sea favorable o no. Una vez depositada la garantía recibimos la prima (que es la máxima ganancia que podemos ganar con la operación).

Ejemplo: vendemos varias call del dax con vencimiento junio y strike o precio de ejercicio 5500. Recibimos una prima de 200 euros. Si el dax cae y al llegar a vencimiento está debajo de 5500 nos quedamos con la prima de 200 euros. Pero si al vencimiento está encima de 5500, por ejemplo está en 6000, hemos perdido 500 puntos que es bastante dinero menos los 200 euros que tenemos de la prima.

6. Diferencias claves entre comprar y vender Opciones

– Comprar Opciones: * La pérdida es limitada (lo máximo que podemos perder es la prima que hemos pagado).

* Las ganancias son ilimitadas.

* El tiempo va en nuestra contra, cada día que pasa se devalúa nuestra Opción, incluidos sábados, domingos y festivos.

– Vender Opciones:

* La pérdida es ilimitada.

* La ganancia es limitada, es la prima que recibimos.

* El tiempo va a nuestro favor, aunque el mercado este cerrado por ser fin de semana o festivo.

La clave es lo siguiente:

i) Tendencia alcista –> comprar call ó vender put

ii) Tendencia bajista –> compramos put ó vendemos call

7. Opciones según el precio

– Opciones in the money (dentro de dinero ): si al entrar ya estás siendo rentable. Por ejemplo: en una compra call el precio del activo en el momento de entrar está por encima del strike o precio de ejercicio.

– Opciones out of the money (fuera de dinero): si al entrar no es rentable. Por ejemplo: en una compra call el precio del activo en el momento de entrar está por debajo del strike o precio de ejercicio.

– Opciones at the money: coincide el precio del activo y el strike o precio de ejercicio.

8. Valor intrínseco Si tenemos compra de call del dax con strike 6000 y está cotizando el dax en 6500 tenemos un valor intrínseco de 500. Pero si en vez de estar el dax en 6500 estuviese en 5500 el valor intrínseco sería 0.

9. ¿Qué utilizar, compra o venta de Opciones? Es una decisión muy personal del inversor. Vamos a concretar una serie de aspectos para que cada persona elija la opción que mejor le parezca.

– Si se compra Opciones se tiene por un lado la tranquilidad de que sabemos lo máximo que podríamos perder (que sería la prima pagada) y que nuestras ganancias serían ilimitidas, no hay ningún límite, pero el único problema radica en que el tiempo va en nuestra contra y cada día que pasa nuestra inversión vale menos dinero, incluso los días festivos de Bolsa y los fines de semana van en nuestra contra. Es decir, si la tendencia no va a nuestro favor rápidamente la cosa se complica.

– Si se vende Opciones se tiene el problema de que la ganancia es limitada (es la prima que recibimos) y en cambio la pérdida es ilimitida si la tendencia va en nuestra contra. En cambio, el tiempo va a nuestro favor, de manera que no necesitamos que la tendencia vaya a nuestro lado desde el principio. Incluso los festivos de Bolsa y los fines de semana se ganaría dinero.

Mi opinión al respecto es muy clara: siempre vender Ociones, así de sencillo. ¿Por qué? Pues porque comprando Opciones, aunque acertemos la dirección de la tendencia, como no sea al muy poco tiempo de entrar en el mercado, no servirá de nada y se perderá aunque acertemos. Vendiendo Opciones nos quitamos el lastre del tiempo y solo nos centramos en la tendencia. Es cierto que la pérdida es ilimitada frente a la limitada de la compra, sí lo es, pero en el peor de los casos siempre se puede cerrar la operación en cualquier momento, no hace falta esperar al vencimiento.

10. Vega (volatilidad) Es el ratio que indica la incidencia de la volatilidad en las Opciones.

– Un incremento de la volatilidad es bueno para el comprador y malo para el vendedor.

– Una reducción de la volatilidad es bueno para el vendedor y malo para el comprador.

* Vega positiva –> para los compradores de call ó put

* Vega negativa –> para los vendedores de call ó put

11. Delta Es el ratio que indica cuanto varía la prima respecto a lo que se haya movido el precio del subyacente.

– Delta 0,25 significa que la prima varía un 25% respecto a lo que haga el subyacente.

– Delta 1 significa que la prima se mueve igual que el subyacente.

– Delta 0 significa que la prima no se mueve aunque lo haga el subyacente.

* Las Deltas en las Opciones out of the money (fuera de dinero) son bajas y el paso del tiempo las irá reduciendo más.

* Las Deltas en las Opciones in the money (dentro de dinero) son altas y el paso del tiempo las irá aumentando más.

* Las Deltas en las Opciones at the money son 1.

12. Consejos

– No entrar nunca con órdenes a mercado, ya que a veces el spread u horquilla es amplio (generalmente más que en los Futuros). Mejor entrar con órdenes limitadas.

– Elegir Opciones cuyo strike o precio de ejercico sea un número redondo, ya que el volumen y la liquidez serán mayores, ya que habrá un mayor número de inversores.

13. Escenarios perfectos

– Para un comprador de Opciones call ó put: tras comprar la opción empieza una fuerte tendencia a nuestro favor con aumento de volatilidad y en un plazo breve de tiempo.

– Para un vendedor de Opciones call ó put: el precio del activo subyacente no se mueve nada del otro mundo o en todo caso lo hace en nuestra contra pero muy ligeramente, bajando la volatilidad.

14. Estrategia básica

– La primera regla, como ya comenté anteriormente, es vender Opciones call ó put, nunca comprar Opciones.

– La segund aregla es ver la tendencia del activo subyacente en el que operaremos. Si es por ejemplo en el dax vemos si la tendencia es alcista o bajista. Si es alcista vendo put, si es bajista vendo call.

– La tercera regla es no elegir Opciones con un vencimiento muy lejano ni un strike con número extraño, mejor un número redondo que tiene mayor liquidez.

– La regla es utilizar Opciones out of the money (fuera de dinero) con un buen margen. El margen es un poco a ojo, pero más o menos serían unos 500-600 puntos en el Ibex, unos 250-300 puntos en el dax, etc.

Ejemplo: si son Opciones del Ibex, el Ibex está en 10500 y la tendencia es alcista, lo que hago es vender put buscando strikes en 9900-10000 con una prima interesante y viendo que hay un buen número de inversores colocados para dar liquidez.

El stop loss en las Opciones hay que situarlo unos puntos antes dek strike, por ejemplo en el caso del Ibex entre 150-200 puntos es un stop aceptable y asumible. a diferencias de los Futuros, no me gusta usar los stops ganadores, ya que en tema de Opciones se pasa muy rápidamente de ganar a perder, prefiero cerrar cuando la ganancia es aceptable e interesante. Además, es habitual ir ganando dinero aunque la tendencia esté en nuestra contra, gracias a que ha pasado cierto tiempo (que en la venta de opciones va a nuestro favor), siempre que la volatilidad no sea muy alta.

Dirigidos a toda persona interesada en los mercados financieros, tanto los que quieren empezar poco a poco y aprender, como los que llevan ya tiempo invirtiendo. Todo ello explicado de manera sencilla y amena, con el objetivo de que toda persona lo entienda independientemente de sus conocimientos o experiencia.

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Opciones binarias de la A a la Z
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