Estrategia con opciones Long Put (Compra de Opcion Put) – Tecnicas de Trading

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Estrategia con opciones: Long Put (Compra de Opción Put)

¿Que es la long put?

La estrategia con opciones Long Put (compra de opciones Put o de venta) es una estrategia básica en las operaciones con estos derivados financieros en la cual el inversor compra opciones put cuando considera que el precio del activo subyacente va a experimentar un movimiento bajista y va a terminar debajo del precio de ejercicio en el momento en que se produce el vencimiento de las opciones. En otras palabras, consiste simplemente en la compra de una opción Put con un precio de ejercicio y un periodo de vencimiento determinados.

Esta estrategia es utilizada cuando el trader tiene un fuerte sentimiento bajista con respecto al mercado y cree que este va a experimentar una fuerte caída dentro de un marco de tiempo determinado. Una de las principales motivaciones para el uso de esta estrategia es que el trader no arriesga un monto ilimitado de capital en caso de que el mercado se mueva en su contra, tal como ocurre con la apertura de una posición short en el activo subyacente. Lo que es más, el apalancamiento involucrado en una estrategia Long Put puede generar rendimientos atractivos porcentuales si el pronóstico es correcto. Sin embargo, la desventaja de esta estrategia es que el horizonte temporal se limita al periodo de vida de la opción.

El ejercicio de una opción Put resulta en la venta del activo subyacente por parte del comprador de la opción, es decir, una posición short en la cual el trader vende exactamente al precio de ejercicio, algo que no todos los individuos van a escoger como meta de la operación. Para muchos traders, la idea es volver a vender la opción Put por un beneficio antes de la fecha de vencimiento. El inversor espera una caída dramática; cuanto más pronto, mejor.

El tiempo es fundamental. Algunos compradores de opciones Put establecen objetivos de precios o fechas de re-evaluación; otros simplemente operan con base en experiencia o “sentido común”. De cualquier manera, todo el valor debe ser materializado antes de que expire la opción Put. Si los resultados esperados no se han materializado conforme se acerca el vencimiento, un inversor prudente está listo para volver a evaluar.

Si el comprador de la opción está dispuesto a perder el 100% de la prima pagada y está convencido de que una caída es inminente, una posibilidad es esperar hasta el último día de negociación. Si el precio subyacente cae, la opción Put podría generar una buena ganancia, después de todo. Sin embargo, sí parece poco probable que ocurra un movimiento bajista rápido, podría tener sentido vender la opción Put, mientras todavía tiene algo de valor temporal (time value). Una decisión oportuna podría recuperar parte o incluso la totalidad de la inversión.

Compra de Opción Put Comprador de la opción Vendedor de la opción
Visión del mercado Bajista Alcista
Derecho u Obligación del trader Derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio Obligación a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio
Ganancias Ilimitadas (aumentan mientras el precio siga bajando) Limitadas (prima de la opción)
Pérdidas Limitadas (prima de la opción) Ilimitadas (aumentan mientras el precio siga bajando)

Implementación de la estrategia Long Put

Para abrir una posición long Put el trader puede realizar cualquiera de las siguientes operaciones:

  • Comprar 1 opción Put Out The Money (las menos costosas)
  • Comprar 1 opción Put At The Money
  • Comprar una opción Put In The Money (las más costosas)

Compra de opciones Put vs Venta del activo subyacente

En comparación con la venta directa (short selling) del activo subyacente en el mercado, resulta más conveniente apostar en contra del alza del precio subyacente mediante la adquisición de opciones Put ya que el trader no necesita tomar prestado el activo subyacente para abrir la posición short.

Adicionalmente, el riesgo se limita a la prima pagada por las opciones Put al contrario del riesgo ilimitado al que se ve expuesto el trader cuando abre una posición short directa en el activo subyacente. Sin embargo, las opciones Put tienen una duración limitada como todos estos derivados. Si el precio del activo subyacente no se mueve por debajo del precio de ejercicio antes de la fecha de expiración de la opción, entonces la opción termina expirando sin valor.

Beneficio potencial “ilimitado” de la estrategia Long Put

Dado que en teoría el precio del activo subyacente puede llegar a cero para el momento en que se produce el vencimiento de la opción, el máximo beneficio posible cuando se utiliza la estrategia con opciones Long Put está limitado únicamente al precio de ejercicio de la opción Put comprada menos el precio (prima) pagada por la opción.

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La fórmula para el cálculo de la ganancia de esta estrategia es la siguiente:

  • Beneficio máximo: En teoría el beneficio se alcanza cuando el precio del activo subyacente = 0, es decir que está limitado. Dado que esta situación casi nunca ocurre, y que una opción Put puede producir elevadas ganancias ante una caída del mercado, puede decirse que el potencial de ganancias es “ilimitado”.
  • La operación produce beneficios cuando: El precio del activo subyacente = Precio de ejercicio de la opción Put

Punto de equilibrio de la Long Put

El precio subyacente al cual la operación alcanza el punto de equilibrio (sin ganancias ni pérdidas) puede ser calculado utilizando la siguiente fórmula:

  • Punto de equilibrio= Precio de ejercicio de la Long Put + Prima pagada por la opción

Básicamente es el precio del activo subyacente al cual el valor de la opción Put equivale a la prima pagada por la opción, en caso de que el contrato fuera vendido precisamente a ese precio subyacente. Si un trader cierra la posición long con la opción Put en el punto de equilibrio, el valor total de la opción en ese punto compensaría el pago realizado por la opción, de tal modo que no habría ni ganancias ni pérdidas para esa operación.

Ejemplo de una Long Put

Supongamos que la acción de la compañía ABC se está negociando a $40 en un momento dado y que un trader considera que va a bajar en los próximos meses. En ese periodo, un contrato de opciones Put con un precio de ejercicio de $40 y que expira en un mes tiene un precio de $2. Por lo tanto, con el fin de aprovechar una posible caída del precio de ABC en las próximas semanas y con el menor riesgo, el trader decide adquirir una opción Put sobre la acción de ABC con vencimiento en un mes, la cual tiene un precio de ejercicio de $40 y cubre un total de 100 acciones. Para efectuar esta compra paga un total de $200.

Ahora supongamos que el operador tuvo razón con respecto a su pronóstico del mercado y el precio de la acción de ABC baja hasta $30 para el momento en que la opción expira. Con un precio subyacente de $30, la opción ahora se encuentra In The Money con un valor intrínseco de $1000 ($10 x 100 acciones) y el trader tiene la posibilidad de vender la opción por ese monto. Dado que la prima de la opción fue $200 por adquirir el derecho de vender $100 acciones de ABC a $40 la acción, el beneficio neto por toda la operación es de $800 ($1000 – $200).

En caso de que el trader se hubiera equivocado con respecto al comportamiento del precio de la acción y este hubiera subido con fuerza hasta $50 por acción, entonces la opción terminaría por expirar Out The Money y sin valor, y por lo tanto la pérdida total de la operación serían los $200 que el trader pagó por adquirir la opción.

Comisiones

Para facilitar la comprensión, los cálculos descritos en los ejemplos anteriores no tomaron en cuenta los gastos de comisión, ya que son cantidades relativamente pequeñas (por lo general alrededor de $10 a $20), que pueden variar dependiendo de los brokers de opciones

Sin embargo, para los traders activos, las comisiones pueden absorber una porción considerable de sus ganancias en el largo plazo. Si un trader opera con opciones de forma activa, es aconsejable que busque un bróker que cobre bajas comisiones.

Estrategia Long Put con opciones Out The Money

Abrir una posición long con opciones Put Out The Money (compra de opciones Put que están Out The Money) puede resultar más barato, pero estas opciones tienen mayor riesgo de expirar sin valor.

Estrategia Long Put con opciones In The Money

Abrir una posición long con opciones Put In The Money es más costoso que adquirir opciones Put Out The Money, sin embargo el monto pagado por el valor temporal (time value) de la opción es menor.

Estrategias similares a la Long Put

Las siguientes estrategias son similares a la Long Put en el sentido de que tienen como objetivo aprovechar mercados bajistas y además cuentan con un potencial de beneficios ilimitado junto con un riesgo limitado.

  • Estrategia Put Backspread
  • Estrategia Protective Call

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Nuestras estrategias con opciones

Opción Put comprada (long put option)

>> domingo, 20 de noviembre de 2020

Opción Put comprada (long put option)
La opción put comprada consiste en comprar una opción put, de un vencimiento determinado.

Opción put comprada (long put option) – como se construye
Se realiza la compra de una opción put. Para realizar la compra de la opción put tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

· los vencimientos más lejanos obligan a realizar un desembolso mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos menos riesgo ya que tenemos más tiempo para que se cumpla nuestra estrategia.

· las opciones compradas in the money tienen menor riesgo que las compradas out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción put con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales). Cuando llegue el vencimiento nos darán un punto por cada punto que baje el índice sobre los 10.000.

El máximo riesgo de la estrategia son los 300 puntos pagados y el beneficio de la estrategia es ilimitado (o hasta que el índice llegue a cero). Estos son los argumentos más empleados para animar a los particulares a la compra de opciones. El problema radica en que para empezar a ganar dinero es necesario que el Ibex 35 suba 300 puntos.

De forma gráfica, la estrategia put comprada es la siguiente:

Para la opción put que hemos comprado, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por debajo de 9.700 comienza el beneficio de la estrategia. Esto quiere decir que aunque acierte en el sentido de la tendencia se tiene que producir un movimiento de más de un 3% en menos de un mes para que gane dinero. Para tener un beneficio igual al riesgo (la prima pagada) es necesario que el índice Ibex 35 baje 600 puntos (un 6% en menos de un mes) para tener una relación rentabilidad riesgo de 1 a 1.

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos tendré perdidas que aumentan hasta los 300 puntos en el caso que el índice quede en 10.000.

· por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put comprada, la pérdida es constante y se limita a la prima pagada.

Opción put comprada (long put option) – cuando emplearla
La opción put comprada se emplea cuando hay una percepción claramente bajista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado baja mucho. Puede ocurrir que el mercado baje y perdamos dinero, como hemos visto antes

Opción put comprada (long put option) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia put comprada: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por encima del precio de la opción a vencimiento.

· Máximo beneficio de la estrategia put comprada: es ilimitado y se calcula como el precio de ejercicio de la opción – precio de cierre del índice – prima pagada por la opción.

· Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio – la prima pagada. En nuestro ejemplo es el 10.000 + 300 = 10.300.

Lo importante de esta estrategia es que para ganar dinero el índice tiene que bajar al menos un 3%. Esto quiere decir que perderemos dinero siempre que el índice baje menos de un 3%. Este tipo de estrategias compradas tienen este inconveniente

Opción put comprada (long put option) – características de la estrategia

· Estrategia de riesgo limitado. De antemano conocemos la máxima perdida y el máximo riesgo.

· Al ser una posición comprada no se exigen garantías.

· El paso del tiempo afecta mucho y de forma negativa a la estrategia.

· El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción

· Se puede perder dinero aunque acertemos en la dirección del mercado.

Opción put comprada (long put option) – como le afecta la volatilidad
El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción put comprada. Esto quiere decir:

· si compramos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

· si compramos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción put comprada (long put option) – como le afecta el paso del tiempo
El paso del tiempo afecta negativamente a las posiciones compradoras. La pérdida de valor temporal de la opciones put compradas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción put comprada (long put option) – impacto de los precios de ejercicio

A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima pagaremos cuanto menos riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice. De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:

· Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es mayor que el precio actual del índice.

· Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es parecido que el precio actual del índice.

· Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put comprada es menor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

· Put in the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la put comprada 10.500, tendría un precio de 700 puntos

· Put at the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la put comprada 10.000, tendría un precio de 500 puntos

· Put out of the Money: sería una opción put comprada con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la put comprada 9.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones put compradas:

De forma resumida podemos decir:

· Put in the Money: empezamos a ganar dinero si el índice pasa de 10.500 – 700 = 9.800. Con esta alternativa perdemos la prima bajada solo si el índice sube 500 puntos. Esta alternativa parece la más conservadora desde ese punto de vista.

· Put at the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 10.000 – 300 = 9.700.

· Put out of the Money: empezamos a ganar dinero si el índice baja de 9.500 – 200 = 9.300. Esto quiere decir que tiene que bajar un 7% para empezar a ganar dinero. La ventaja es que la prima es pequeña. La trampa es creer que una prima pequeña es menor riesgo. ¿Cuántos meses baja la bolsa un 7%?. Parece que casi todos los meses perderé dinero.

Opción put comprada (long put option) – ventajas de la estrategia

· Conocemos de antemano el máximo riesgo asumido.

· Es una estrategia sencilla de realizar.

· Permite realizar apalancamientos importantes.

Opción put comprada (long put option) – inconvenientes de la estrategia

· El mercado tiene que ser muy bajista para ganar dinero.

· El paso del tiempo afecta de forma importante reduciendo el valor de la estrategia.

· No se pueden realizar casi ajustes razonables en el caso que nos hayamos equivocado con la estrategia.

· Es una estrategia donde es difícil ganar dinero.

Opciones put comprada (long put option) – estrategias parecidas

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Nuestras estrategias con opciones

Opción Put vendida (short put option)

>> martes, 22 de noviembre de 2020

Opción Put vendida (short put option)
La opción Put vendida consiste en vender una opción call, de un vencimiento determinado.

Opción Put vendida (short put option) – como se construye
Se realiza la venta de una opción put. Para realizar la venta de la opción put tenemos que seleccionar un vencimiento y un precio de ejercicio:

· los vencimientos más lejanos nos aportan una prima mayor (la prima de la opción vale más), pero asumimos más riesgo ya que tenemos más tiempo para que la estrategia no se cumpla

· las opciones vendidas at the money e in the money tienen más riesgo que las vendidas out of the money.

A modo de ejemplo: suponemos que el Ibex 35 cotiza a 10.000. La opción call con vencimiento a 30 días tiene un precio de 300 puntos (precios reales).

El máximo beneficio de la estrategia son los 300 puntos ingresados por la venta de la opción call y la pérdida de la estrategia puede ser ilimitado. Estos son los argumentos que emplean los institucionales a la hora de asustar a los particulares a la hora de vender opciones.

De forma gráfica, la estrategia put vendida es la siguiente:

Para la opción put que hemos vendido, podemos obtener las siguientes conclusiones del gráfico:

· por debajo de 9.700 comienzan las pérdidas de la estrategia. Aunque nos hayamos equivocado en el movimiento del mercado, tenemos un colchón de 300 puntos hasta que comenzamos a entrar en perdidas. Para perder el mismo importe que la prima cobrada es necesario que el índice baje a 9.300

· Si el índice cotiza entre 10.000 y 9.700 puntos, se reducirá el máximo beneficio de la estrategia, a razón de un punto por cada punto que suba el índice.

· por encima de 10.000 puntos, que es el strike de la opción put vendida , el beneficio es constante y es la prima cobrada (300 puntos).

Opción Put vendida (short put option) – cuando emplearla
La opción Put vendida se emplea cuando hay una percepción lateral o alcista del mercado. Esta estrategia genera dinero cuando el mercado sube, se mueve lateral o baja menos de un 3%. Esta estrategia aparentemente es interesante

Opción Put vendida (short put option) – riesgo y beneficio de la estrategia

· Máxima perdida de la estrategia put vendida: es ilimitada y se calcula como el precio de ejercicio de la opción – precio de cierre del índice – prima pagada por la opción.

· Máximo beneficio de la estrategia put vendida: la prima pagada. En el ejemplo anterior son los 300 euros y ocurre cuando el índice queda por debajo del precio de la opción a vencimiento.

· Punto de equilibrio de la estrategia: es el punto a partir del cual se empieza a ganar dinero. Se calcula como el precio de ejercicio – la prima pagada. En nuestro ejemplo es el 10.000 – 300 = 9.700.

Opción Put vendida (short put option) – características de la estrategia

· Estrategia de riesgo ilimitado.

· Al ser una posición vendida se exige garantías para su apertura. Como las garantías siempre son porcentualmente mayores que las primas de las opciones, en general el apalancamiento vendiendo opciones es menor que cuando se compran opciones

· El paso del tiempo afecta mucho y de forma favorable a la estrategia.

· El aumento de la volatilidad afecta positivamente al precio de la opción, y por tanto perjudica la estrategia.

· Se puede ganar dinero aunque nos equivoquemos en la dirección del mercado.

Opción Put vendida (short put option) – como le afecta la volatilidad
El aumento de la volatilidad aumenta de forma importante el valor de la prima de la opción put vendida. Esto quiere decir:

· si vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más elevada de lo habitual, ganaremos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

· si vendemos opciones put cuando la volatilidad sea más reducida de lo habitual, perderemos dinero cuando la volatilidad vuelva a valores normales.

Opción Put vendida (short put option) – como le afecta el paso del tiempo
El paso del tiempo afecta positivamente a las posiciones vendidas. La pérdida de valor temporal de la opciones put vendidas es muy elevado. Pensad, que si el índice no se mueve en un mes, la opción pasará a valer de 300 a 0 puntos en 30 días. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento. El paso del tiempo perjudica mucho al comprador de opciones y beneficia mucho al vendedor de opciones.
Opción Put vendida (short put option) – impacto de los precios de ejercicio

A la hora de realizar esta estrategia es importante seleccionar con cuidado el precio de ejercicio. Como norma, mas prima cobraremos cuanto más riesgo queramos asumir, y el precio de ejercicio esté más cerca del precio al que cotiza el índice. De acuerdo con este criterio las opciones se clasifican:

· Opciones in the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es mayor que el precio actual del índice.

· Opciones at the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es parecido que el precio actual del índice.

· Opciones out of the money: cuando el precio de ejercicio de la opción put vendida es menor que el precio actual del índice.

En nuestro ejemplo consideremos que:

· Put in the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio mayor de 10.000. Por ejemplo la put vendida 10.500, tendría un precio de 700 puntos

· Put at the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio cerca de 10.000. Por ejemplo la put vendida 10.000, tendría un precio de 500 puntos

· Put out of the Money: sería una opción put vendida con precio de ejercicio menor de 10.000. Por ejemplo la put vendida 9.500, tendría un precio de 200 puntos

De forma grafica, podemos comparar el beneficio de cada una de las diferentes estrategias con opciones put vendidas:

De forma resumida podemos decir:

· Put in the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 9.800 puntos. El máximo beneficio se produce si el índice sube de 10.500.

· Put at the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de 10.000 – 300 = 9.700.

· Put out of the Money: ganamos dinero si el índice queda por encima de de 9.500 – 200 = 9.300. Si el mercado baja menos de 500 puntos ganaremos la prima ingresada de 200 puntos.

Opción Put vendida (short put option) – ventajas de la estrategia

· Es una estrategia sencilla de realizar.

· Tenemos más posibilidades de ganar dinero que con las posiciones compradoras

· Podemos realizar ajustes sencillos en la estrategia en el caso que empecemos a perder dinero.

· El paso del tiempo favorece al vendedor de las opciones

Opción Put vendida (short put option) – inconvenientes de la estrategia

· El riesgo es ilimitado, aunque es necesario que el mercado se mueva bastante para que el impacto sea importante.

· Tenemos que tener unas garantías para mantener la posición abierta

Opciones Put vendida (short put option) – estrategias parecidas

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