Estrategia con opciones Long Call (Compra de Opcion Call) – Tecnicas de Trading

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Estrategia con opciones: Long Put (Compra de Opción Put)

¿Que es la long put?

La estrategia con opciones Long Put (compra de opciones Put o de venta) es una estrategia básica en las operaciones con estos derivados financieros en la cual el inversor compra opciones put cuando considera que el precio del activo subyacente va a experimentar un movimiento bajista y va a terminar debajo del precio de ejercicio en el momento en que se produce el vencimiento de las opciones. En otras palabras, consiste simplemente en la compra de una opción Put con un precio de ejercicio y un periodo de vencimiento determinados.

Esta estrategia es utilizada cuando el trader tiene un fuerte sentimiento bajista con respecto al mercado y cree que este va a experimentar una fuerte caída dentro de un marco de tiempo determinado. Una de las principales motivaciones para el uso de esta estrategia es que el trader no arriesga un monto ilimitado de capital en caso de que el mercado se mueva en su contra, tal como ocurre con la apertura de una posición short en el activo subyacente. Lo que es más, el apalancamiento involucrado en una estrategia Long Put puede generar rendimientos atractivos porcentuales si el pronóstico es correcto. Sin embargo, la desventaja de esta estrategia es que el horizonte temporal se limita al periodo de vida de la opción.

El ejercicio de una opción Put resulta en la venta del activo subyacente por parte del comprador de la opción, es decir, una posición short en la cual el trader vende exactamente al precio de ejercicio, algo que no todos los individuos van a escoger como meta de la operación. Para muchos traders, la idea es volver a vender la opción Put por un beneficio antes de la fecha de vencimiento. El inversor espera una caída dramática; cuanto más pronto, mejor.

El tiempo es fundamental. Algunos compradores de opciones Put establecen objetivos de precios o fechas de re-evaluación; otros simplemente operan con base en experiencia o “sentido común”. De cualquier manera, todo el valor debe ser materializado antes de que expire la opción Put. Si los resultados esperados no se han materializado conforme se acerca el vencimiento, un inversor prudente está listo para volver a evaluar.

Si el comprador de la opción está dispuesto a perder el 100% de la prima pagada y está convencido de que una caída es inminente, una posibilidad es esperar hasta el último día de negociación. Si el precio subyacente cae, la opción Put podría generar una buena ganancia, después de todo. Sin embargo, sí parece poco probable que ocurra un movimiento bajista rápido, podría tener sentido vender la opción Put, mientras todavía tiene algo de valor temporal (time value). Una decisión oportuna podría recuperar parte o incluso la totalidad de la inversión.

Compra de Opción Put Comprador de la opción Vendedor de la opción
Visión del mercado Bajista Alcista
Derecho u Obligación del trader Derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio Obligación a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio
Ganancias Ilimitadas (aumentan mientras el precio siga bajando) Limitadas (prima de la opción)
Pérdidas Limitadas (prima de la opción) Ilimitadas (aumentan mientras el precio siga bajando)

Implementación de la estrategia Long Put

Para abrir una posición long Put el trader puede realizar cualquiera de las siguientes operaciones:

  • Comprar 1 opción Put Out The Money (las menos costosas)
  • Comprar 1 opción Put At The Money
  • Comprar una opción Put In The Money (las más costosas)

Compra de opciones Put vs Venta del activo subyacente

En comparación con la venta directa (short selling) del activo subyacente en el mercado, resulta más conveniente apostar en contra del alza del precio subyacente mediante la adquisición de opciones Put ya que el trader no necesita tomar prestado el activo subyacente para abrir la posición short.

Adicionalmente, el riesgo se limita a la prima pagada por las opciones Put al contrario del riesgo ilimitado al que se ve expuesto el trader cuando abre una posición short directa en el activo subyacente. Sin embargo, las opciones Put tienen una duración limitada como todos estos derivados. Si el precio del activo subyacente no se mueve por debajo del precio de ejercicio antes de la fecha de expiración de la opción, entonces la opción termina expirando sin valor.

Beneficio potencial “ilimitado” de la estrategia Long Put

Dado que en teoría el precio del activo subyacente puede llegar a cero para el momento en que se produce el vencimiento de la opción, el máximo beneficio posible cuando se utiliza la estrategia con opciones Long Put está limitado únicamente al precio de ejercicio de la opción Put comprada menos el precio (prima) pagada por la opción.

La fórmula para el cálculo de la ganancia de esta estrategia es la siguiente:

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  • Beneficio máximo: En teoría el beneficio se alcanza cuando el precio del activo subyacente = 0, es decir que está limitado. Dado que esta situación casi nunca ocurre, y que una opción Put puede producir elevadas ganancias ante una caída del mercado, puede decirse que el potencial de ganancias es “ilimitado”.
  • La operación produce beneficios cuando: El precio del activo subyacente = Precio de ejercicio de la opción Put

Punto de equilibrio de la Long Put

El precio subyacente al cual la operación alcanza el punto de equilibrio (sin ganancias ni pérdidas) puede ser calculado utilizando la siguiente fórmula:

  • Punto de equilibrio= Precio de ejercicio de la Long Put + Prima pagada por la opción

Básicamente es el precio del activo subyacente al cual el valor de la opción Put equivale a la prima pagada por la opción, en caso de que el contrato fuera vendido precisamente a ese precio subyacente. Si un trader cierra la posición long con la opción Put en el punto de equilibrio, el valor total de la opción en ese punto compensaría el pago realizado por la opción, de tal modo que no habría ni ganancias ni pérdidas para esa operación.

Ejemplo de una Long Put

Supongamos que la acción de la compañía ABC se está negociando a $40 en un momento dado y que un trader considera que va a bajar en los próximos meses. En ese periodo, un contrato de opciones Put con un precio de ejercicio de $40 y que expira en un mes tiene un precio de $2. Por lo tanto, con el fin de aprovechar una posible caída del precio de ABC en las próximas semanas y con el menor riesgo, el trader decide adquirir una opción Put sobre la acción de ABC con vencimiento en un mes, la cual tiene un precio de ejercicio de $40 y cubre un total de 100 acciones. Para efectuar esta compra paga un total de $200.

Ahora supongamos que el operador tuvo razón con respecto a su pronóstico del mercado y el precio de la acción de ABC baja hasta $30 para el momento en que la opción expira. Con un precio subyacente de $30, la opción ahora se encuentra In The Money con un valor intrínseco de $1000 ($10 x 100 acciones) y el trader tiene la posibilidad de vender la opción por ese monto. Dado que la prima de la opción fue $200 por adquirir el derecho de vender $100 acciones de ABC a $40 la acción, el beneficio neto por toda la operación es de $800 ($1000 – $200).

En caso de que el trader se hubiera equivocado con respecto al comportamiento del precio de la acción y este hubiera subido con fuerza hasta $50 por acción, entonces la opción terminaría por expirar Out The Money y sin valor, y por lo tanto la pérdida total de la operación serían los $200 que el trader pagó por adquirir la opción.

Comisiones

Para facilitar la comprensión, los cálculos descritos en los ejemplos anteriores no tomaron en cuenta los gastos de comisión, ya que son cantidades relativamente pequeñas (por lo general alrededor de $10 a $20), que pueden variar dependiendo de los brokers de opciones

Sin embargo, para los traders activos, las comisiones pueden absorber una porción considerable de sus ganancias en el largo plazo. Si un trader opera con opciones de forma activa, es aconsejable que busque un bróker que cobre bajas comisiones.

Estrategia Long Put con opciones Out The Money

Abrir una posición long con opciones Put Out The Money (compra de opciones Put que están Out The Money) puede resultar más barato, pero estas opciones tienen mayor riesgo de expirar sin valor.

Estrategia Long Put con opciones In The Money

Abrir una posición long con opciones Put In The Money es más costoso que adquirir opciones Put Out The Money, sin embargo el monto pagado por el valor temporal (time value) de la opción es menor.

Estrategias similares a la Long Put

Las siguientes estrategias son similares a la Long Put en el sentido de que tienen como objetivo aprovechar mercados bajistas y además cuentan con un potencial de beneficios ilimitado junto con un riesgo limitado.

  • Estrategia Put Backspread
  • Estrategia Protective Call

Estrategia de Collar con Opciones

La estrategia Collar es una estrategia de trading con opciones que se utiliza para proteger contra las grandes pérdidas, pero también limita las grandes ganancias. Para implementar esta estrategia, el inversor abre una posición de compra en un activo subyacente determinado, como una acción, y compra una opción Put Out The Money, como protección ante una posible caída del mercado subyacente, y simultáneamente vende una opción Call Out The Money. Por supuesto, tanto la opción Call como la opción Put se basan en el mismo activo subyacente comprado.

La opción Put protege al trader en caso de que el precio del activo subyacente caiga. La venta de la opción Call genera una ganancia (que idealmente debería compensar el costo de comprar la opción Put) y permite que el operador se beneficie mientras el precio subyacente se mantenga debajo del precio de ejercicio, sin llegar a superarlo, en cuyo caso la opción Call tendría valor intrínseco y ocasionaría pérdida al trader.

Tanto las opciones Call y las opciones Put usadas para construir la estrategia Collar están Out The Money, tienen la misma fecha de expiración y deben ser iguales en el número de contratos. Sin embargo, tienen distintos precios de ejercicio.

Construcción de la estrategia de Collar

Para implementar la estrategia de Collar el trader debe realizar las siguientes operaciones de forma simultánea:

  • Apertura de una posición de compra en un activo subyacente determinado, como una acción.
  • Compra de una opción Put Out The Money basada en el mismo activo subyacente con un precio de ejercicio en A .
  • Venta de una opción Call Out The Money basada en el mismo activo subyacente con un precio de ejercicio en B.

-Ambas opciones deben ser iguales en cuanto al número de contratos o volumen negociado.

-El precio de ejercicio B es mayor al precio de ejercicio A.

-El precio del activo subyacente generalmente está entre A y B.

Técnicamente, la estrategia de Collar es el equivalente a una estrategia Call cubierta Out The Money (venta de una opción Call cubierta OTM) con la compra de una opción Put de protección adicional.

La estrategia de Collar resulta adecuada cuando el trader de opciones está vendiendo opciones Call cubiertas para obtener ganancias con sus primas, pero al mismo tiempo desea protegerse de una fuerte caída inesperada en el precio del valor subyacente

A continuación se muestra el diagrama de valor de esta estrategia:

Diagrama de Beneficios/Pérdidas de la estrategia de Collar

¿Cuando se utiliza la estrategia de Collar?

Un trader puede considerar el uso de la estrategia de Collar si actualmente tiene una posición alcista en un activo subyacente que tiene ganancias sustanciales no realizadas. Además, el trader también podría considerar esta estrategia si mantiene una perspectiva alcista del activo subyacente a largo plazo, pero no está seguro de las perspectivas a corto plazo. Para proteger las ganancias contra un movimiento a la baja en el mercado, puede hacer uso de esta estrategia que bajo estas circunstancias puede ser útil. El mejor escenario para el trader cuando usa la estrategia de Collar es cuando el precio subyacente es igual al precio de ejercicio de la opción Call vendida en el momento del vencimiento.

La estrategia de Collar involucra dos estrategias de opciones conocidas como Covered Call (venta de opción Call cubierta) y Protective Put (compra de opción Put para la cobertura de una posición de compra en un activo subyacente). La estrategia Protective Put, o Married Put como también se le conoce, implica la apertura simultánea de una posición de compra en un activo subyacente y la compra de una opción Put del mismo activo subyacente como cobertura. Una covered Call o venta de opción Call cubierta, involucra la apertura de una posición de compra en el activo subyacente y la venta de una opción Call basada en el mismo activo.

La compra de una opción Put OTM es lo que protege al trader de un posible movimiento descendente en el precio subyacente, mientras que la venta de una opción Call OTM genera una prima que, idealmente , debe compensar las primas pagadas para comprarla opción Put.

Como ya dijimos, las opciones Call y Put deben tener el mismo mes de vencimiento y la misma cantidad de contratos (el mismo volumen del activo subyacente negociado). La opción Put comprada debe tener un precio de ejercicio inferior al precio actual del mercado subyacente. La opción Call vendida debe tener un precio de ejercicio superior al precio subyacente actual. Toda la operación debe establecerse para que tenga un costo mínimo o nulo si el inversor selecciona los precios de ejercicio respectivos que son equidistantes del precio actual del activo subyacente en su posesión.

Dado que en esta estrategia se pierden las ganancias producidas por el activo subyacente cuando su precio está arriba del precio de ejercicio de la opción Call, en realidad no es una estrategia adecuada para un trader que tiene un sesgo fuertemente alcista del mercado subyacente en cuestión.

Aspectos clave:

  • Una estrategia de Collar es una estrategia con opciones implementada para proteger contra grandes pérdidas, pero también limita las grandes ganancias.
  • La estrategia de collar de protección incluye dos estrategias con opciones conocidas como protective Put(compra de opción Put) y Call cubierta(venta de opción Call cubierta).
  • El mejor escenario para el operador es cuando el precio del activo subyacente es igual al precio de ejercicio de la opción Call vendida en el vencimiento.

Beneficio potencial limitado de la estrategia de Collar

El beneficio máximo de la estrategia de Collar es equivalente al precio de ejercicio de la opción Call menos el precio de compra del activo subyacente. La prima neta recibida/pagada por la venta de la opción Call y la compra de la opción Put también se tiene en cuenta.

La fórmula para calcular el beneficio máximo de esta estrategia se muestra a continuación:

  • Beneficio máximo= Precio de ejercicio de la opción Call vendida – Precio de compra del activo subyacente + Prima neta recibida – Comisiones pagadas
  • Monto del Beneficio máximo= (Precio de ejercicio de la opción Call vendida – Precio de compra del activo subyacente) x Volumen del activo subyacente + Prima neta recibida – Comisiones pagadas
  • Beneficio máximo se produce cuando el precio del subyacente > = precio de ejercicio de la opción Call vendida

-Prima neta = Prima recibida por la opción Call vendida – prima pagada por la opción Put comprada

Riesgo limitado de la estrategia de Collar

La pérdida máxima para la estrategia de Collar es igual al precio de compra del activo subyacente menos el precio de ejercicio de la opción Put. La prima neta por la venta de la opción Call y la compra de la opción Put también se toma en cuenta, junto con las comisiones.

La fórmula para calcular la pérdida máxima de la estrategia se da a continuación:

  • Pérdida máxima= Precio de compra del activo subyacente – Precio de ejercicio de la opción Put comprada – Prima neta recibida + Comisiones pagadas
  • Monto de la pérdida máxima= (Precio de compra del activo subyacente – Precio de ejercicio de la opción Put comprada) x Volumen del activo subyacente – Prima neta recibida + Comisiones pagadas
  • La pérdida máxima se produce cuando el precio del activo subyacente

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